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事件4月24日，藍(lán)思科技發(fā)布年報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入466.99億元，同比+3.16%；歸母凈利潤(rùn)24.48億元，同比+18.25%；扣非后凈利潤(rùn)19.35億元，同比+56.6%。4月25日，藍(lán)思科技發(fā)布一季報(bào)：2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.39億元，同比+5.41%；歸母凈利潤(rùn)0.65億元，同比+115.69%；扣非后凈利潤(rùn)-0.16億元，同比+96.34%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　行業(yè)承壓背景之下公司基本面展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，業(yè)績(jī)大幅改善。2022年宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，公司基本面展現(xiàn)較強(qiáng)韌性。大力推行精細(xì)化管理以期降本增效，同時(shí)抓資源、促生產(chǎn)、提效率、保交付，年中業(yè)績(jī)呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢(shì)，全年歸母凈利同比增長(zhǎng)。進(jìn)入2023Q1以來(lái)，由于海外通脹等因素，消費(fèi)電子及新能源行業(yè)短期壓力仍未釋放，但公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.41%，歸母凈利大幅改善，側(cè)面印證了公司的基本面韌性。
　　消費(fèi)電子外觀創(chuàng)新變革者，多元布局發(fā)展體系逐步完備。公司是A客戶重要供應(yīng)商，曾憑借強(qiáng)大技術(shù)實(shí)力及創(chuàng)新能力，首次將玻璃屏引入高端智能手機(jī)及平板電腦，首次將陶瓷、藍(lán)寶石等材料用于智能終端。公司通過(guò)并購(gòu)整合，產(chǎn)品端在手機(jī)、可穿戴、AR/VR等方面已形成多元化發(fā)展體系，產(chǎn)能端長(zhǎng)沙藍(lán)思黃花新園區(qū)建設(shè)節(jié)奏符合預(yù)期，泰州藍(lán)思經(jīng)營(yíng)情況向好，為公司快速成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
　　新能源汽車業(yè)務(wù)釋放活力，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。公司深耕新能源汽車領(lǐng)域，布局車載電子玻璃、前擋玻璃、中控屏、B柱、儀表盤(pán)、后視鏡及導(dǎo)航儀等產(chǎn)品，與特斯拉、奔馳、大眾、理想、小鵬、蔚來(lái)、比亞迪等車企深度合作，有望在2023年持續(xù)導(dǎo)入新客戶及新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)新能源汽車業(yè)務(wù)的穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。
　　降本增效措施顯著，盈利水平大幅改善。公司2022年公司盈利能力逐季改善，2022Q4毛利率達(dá)24.43%。公司通過(guò)降本增效方案對(duì)內(nèi)部成本實(shí)施管控，同時(shí)優(yōu)化工藝、產(chǎn)線布局，使用物聯(lián)網(wǎng)自動(dòng)化提升產(chǎn)品良率與產(chǎn)線的效率，提升產(chǎn)線自動(dòng)化水平等措施也取得良好效果。
　　投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2023E/2024E/2025E營(yíng)收分別為544.59/648.64/781.10億元，分別同比+16.6%/+19.1%/+20.4%；歸母凈利潤(rùn)分別為31.42/45.54/58.50億元，分別同比+28.3%/44.9%/28.5%，成長(zhǎng)潛力較大。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：下游市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。