>> 東方證券-三七互娛(002555)轉(zhuǎn)型后新產(chǎn)品超預(yù)期表現(xiàn)，未來儲備豐富-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
項雯倩,李雨琪 |
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2Q4公司營業(yè)收入為47.28億元，同比增加15.15%，環(huán)比增加31.85%。22Q4歸母凈利潤為6.98億元，同比減少39.51%，環(huán)比增加24.20%。23Q1公司營業(yè)收入為37.65億元，同比減少7.92%，環(huán)比減少20.37%。23Q1歸母凈利潤為7.75億元，同比增加1.97%，環(huán)比增加11.03%。多款向長周期產(chǎn)品品類轉(zhuǎn)型后的新游戲：《斗羅大陸:魂師對決》、《Puzzles & Survival》、《云上城之歌》、《叫我大掌柜》、《小小蟻國》、《空之要塞:啟航》均表現(xiàn)良好。
22H2境內(nèi)業(yè)務(wù)收入收入53.52億元，同比下降9.97%；境外收入59.95億元，同比上升8.42%。公司在海外收入貢獻(xiàn)大部分收入增長。目前，公司儲備中的產(chǎn)品有：MMORPG游戲：《扶搖一夢》、《代號魔幻M》、《代號3D版WTB》、《代號斗羅MMO》、《凡人修仙傳:人界篇》、《曙光計劃》、《代號魔幻K計劃》、《代號龍騎士》、《洪荒異獸錄》、《平行軌跡》、《離火之境》；SLG游戲：《霸業(yè)》、《代號G2》、《Puzzles & Chaos》、《萬乘之國》、《代號三國CB》、《Bugtopia》、《Era of Glory》《代號巨獸》、《故土與新世界》、《代號原野》、《代號stpk》；卡牌類游戲：《龍與愛麗絲》、《最后的原始人》、《代號二次元ZQ》、《鐵桿三國》、《空之要塞:啟航》、《代號星環(huán)》；模擬經(jīng)營類游戲：《織夢森林》、《金牌合伙人》、《Yes Your Highness》、《代號琉璃》；休閑類游戲：《代號休閑》。儲備中的產(chǎn)品數(shù)量充足，種類豐富，且逐步向長周期產(chǎn)品轉(zhuǎn)化。
公司也積極布局?jǐn)?shù)字技術(shù)方向。目前成果有：“元宇宙游戲藝術(shù)館”、“非遺廣州紅元宇宙虛擬營地”、“虛擬人蔥妹”等多種將品牌與游戲IP、傳統(tǒng)文化和虛擬社區(qū)進(jìn)行融合的應(yīng)用場景。
23/24年原預(yù)測EPS分別為1.51/1.71元，現(xiàn)因一季度公司游戲產(chǎn)品表現(xiàn)超預(yù)期上調(diào)盈利預(yù)測，我們預(yù)測公司23/24/25年歸母凈利潤分別為34.22/38.32/41.96億元，對應(yīng)每股收益分別為1.54/1.73/1.89元，根據(jù)可比公司2023年調(diào)整后P/E均值20倍，對應(yīng)目標(biāo)價30.80，維持增持評級。
風(fēng)險提示流水不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；政策變化風(fēng)險；買量成本提升風(fēng)險；研發(fā)風(fēng)險；投資收益風(fēng)險
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