>> 東方證券-岱美股份(603730)拓品類單價提升，預計頂棚業(yè)務將打開新的增長空間-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預期。2022年營業(yè)收入51.46億元，同比增長22.3%；歸母凈利潤5.70億元，同比增長37.0%；扣非歸母凈利5.39億元，同比增長56.3%。4季度營業(yè)收入15.03億元，同比增長49.5%，環(huán)比增長8.6%；歸母凈利潤0.84億元，21年4季度為-0.16億元；扣非歸母凈利0.62億元，21年4季度為-0.54億元。2023年1季度營業(yè)收入13.72億元，同比增長22.1%；歸母凈利潤1.54億元，同比增長7.4%；扣非歸母凈利1.38億元，同比增長2.1%。2022年公司擬向股東分紅每股0.5元，同時擬向股東每股轉(zhuǎn)增0.35股。
1季度毛利率略微下降，費用率上升。2022全年毛利率23.1%，同比下降1.8個百分點，毛利率下降預計主要系原材料、人工成本等上漲所致；2023年1季度毛利率27.5%，同比下降0.3個百分點。2022全年期間費用率10.8%，同比下降4.1個百分點，其中管理費用率同比下降0.6個百分點，財務費用率同比下降3.1個百分點，主要系美元兌人民幣升值導致匯兌收益增加較多。2023年1季度期間費用率14.8%，同比提升2.0個百分點，主要系財務費用率同比提升2.0個百分點所致。
2022全年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.44億元，同比增長226.1%，主要系營業(yè)收入增加，并不斷加強營業(yè)資金管控和嚴控費用支出所致。
頂棚產(chǎn)品前景廣闊，有望打開新增長空間。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金不超過9.08億元，用于墨西哥頂棚基地建設項目以及舟山頂棚產(chǎn)品建設項目；墨西哥項目達產(chǎn)后可年產(chǎn)頂棚系統(tǒng)集成產(chǎn)品30萬套、汽車頂棚產(chǎn)品60萬套，預計將新增年銷售收入16.2億元；舟山項目達產(chǎn)后可年產(chǎn)頂棚產(chǎn)品70萬套，預計將新增年銷售收入4.9億元。據(jù)公司公告，公司頂棚及系統(tǒng)集成產(chǎn)品主要用于新能源汽車領域，頂棚系統(tǒng)集成產(chǎn)品取得全球知名新勢力車企定點，測算單價為4000元/套；汽車頂棚產(chǎn)品獲得全球整車企業(yè)與知名新勢力車企定點，測算單價為700元/套。頂棚產(chǎn)品及系統(tǒng)集成產(chǎn)品單價遠高于遮陽板、頭枕等公司傳統(tǒng)產(chǎn)品，有望帶動公司單車配套價值持續(xù)提升。隨著新能源汽車成為全球汽車行業(yè)發(fā)展趨勢，通用、福特、Rivian、特斯拉等全球知名整車企業(yè)均提出了關于電動化趨勢的發(fā)展目標或預期，公司有望跟隨全球新能源汽車快速發(fā)展趨勢，切入新能源車型配套體系，在全球范圍內(nèi)持續(xù)擴大頂棚等產(chǎn)品市場份額，為公司長遠發(fā)展打開新增長空間。
調(diào)整2023-2024年收入、毛利率、費用率等，增加2025年預測，預測公司2023-2025年EPS分別為0.91、1.14、1.39元（原2023-2024為0.97、1.22元），可比公司23年PE平均估值22倍，對應目標價為20.02元，維持買入評級。
風險提示
乘用車行業(yè)銷量低于預期、乘用車遮陽板、頭枕、頂棚產(chǎn)品配套量低于預期、Motus盈利改善低于預期。
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