>> 西部證券-中一科技(301150)2022年報及2023年一季報點評：鋰電銅箔出貨量大幅增長，盈利能力短期承壓-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
513KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
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事件：公司發(fā)布2022年度報告。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入28.95億元，同比+31.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.13億元，同比+8.32%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.59億元，同比-4.19%。分季度看，公司22Q4實現(xiàn)營收7.94億元，同環(huán)比+17.90%/+14.52%；歸母凈利潤1.07億元，同環(huán)比+9.67%/+28.77%,業(yè)績符合市場預期。公司發(fā)布2023年一季報，23Q1實現(xiàn)營收7.46億元，同環(huán)比+6.70%/-6.12%；歸母凈利潤0.45億元，同環(huán)比-57.88%/-58.30%。
22年銅箔產銷兩旺，23Q1加工費下滑盈利能力短期承壓。22年公司銅箔實現(xiàn)產量3.51萬噸，同比+48.74%，產能利用率達到118.72%；銷量達3.21萬噸，同比+40.45%，其中鋰箔和標箔銷量分別達2.29/0.92萬噸，同比+69.53%/-1.41%，銷量占比分別為71%/29%，鋰箔占比同比+12pct。公司鋰電銅箔產品以6μm及以下極薄鋰電銅箔為主，我們測算2022全年公司鋰箔單噸凈利潤約為1.34萬元/噸。23Q1下游需求進入淡季疊加大客戶去庫存，鋰箔加工費大幅下調，我們測算23Q1鋰電銅箔出貨量0.63萬噸，單噸凈利潤約為0.55萬元/噸。公司現(xiàn)有產能4.25萬噸，此外還有3.7萬噸尚在規(guī)劃建設，我們預計23全年出貨量接近3.7萬噸，同比實現(xiàn)60%以上增長，單噸凈利潤逐步修復，全年有望達0.7-0.8萬元/噸。
深度鎖定大客戶出貨高增確定性強，復合銅箔等新產品打開增量空間。公司與全球最大動力儲能電池廠商寧德時代深度合作，公司出貨量有望隨著下游大客戶電芯銷量提升同步高增。公司高度重視研發(fā)投入，22年研發(fā)投入1.09億元，同比+34.29%，公司積極研發(fā)高性能新品，布局高端復合銅箔，隨著下游需求逐步企穩(wěn)，公司業(yè)績有望維持高增，看好公司長期發(fā)展。
投資建議：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤3.66/6.02/8.01億元，同比-11.5%/+64.7%/+33.1%，對應EPS分別為3.62/5.96/7.93元，維持“買入”評級。
風險提示：產能建設不及預期；行業(yè)競爭加??；下游需求不及預期。
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