>> 浙商證券-海信家電(000921)2023年一季報業(yè)績點(diǎn)評報告：收入穩(wěn)健增長，盈利大幅提升-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
936KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閔繁皓 |
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報告導(dǎo)讀
海信家電發(fā)布一季報。公司23Q1實(shí)現(xiàn)收入194億元，同比+6.16%；歸母凈利潤6.15億元，同比+131.11%；扣非后歸母利潤5.21億元，同比+179.80%。公司業(yè)績略超我們的預(yù)期，維持“買入”評級。
投資要點(diǎn)
原料跌價+結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力大幅提升
1）公司23Q1毛利率為21.12%，同比提升2.59 pct，毛利率的同比改善得益于原材料價格下降和公司高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比提升。23Q1期間，公司實(shí)現(xiàn)銷售凈利率5.36%，同比提升2.24 pct，我們認(rèn)為毛利率提升是公司整體實(shí)現(xiàn)凈利潤高增的主要原因。2）報告期內(nèi)，公司費(fèi)用率略有提升，但銷售費(fèi)用率同比改善幅度較大。公司23Q1銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為10.09%/2.66%/2.97%，分別同比-0.38 pct/+0.35 pct/+0.17 pct。
預(yù)計暖通空調(diào)收入高增，海外出口業(yè)務(wù)仍有壓力
1）得益于部分需求遞延和地產(chǎn)交付數(shù)據(jù)回暖，公司暖通空調(diào)收入預(yù)計高增。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，公司23Q1家用空調(diào)內(nèi)銷出貨量109萬套，同比高增61%；海信日立1-2月出貨額28.13億元，同比+24.31%。2）由于海外家電市場景氣度較低，公司出口仍然承壓，23Q1海信空調(diào)出口量同比-17%。
盈利預(yù)測及估值
我們預(yù)計公司2023-2025年收入為787/836/892億元，對應(yīng)增速為6%/6%/7%；歸母凈利潤為17/20/23億元，對應(yīng)增速為20%/18%/14%，對應(yīng)EPS分別為1.27/1.49/1.70元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為20x/17x/15x。
風(fēng)險提示
原材料價格上漲超預(yù)期；需求不及預(yù)期；市場競爭加劇
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