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公司于4月27日發(fā)布2023年一季報，2023Q1營收50.2億元，同增42.6%，歸母凈利2.0億元，同增20.2%，扣非歸母凈利1.4億元，同增48.1%，EPS0.29元，同增20.8%。Q1公司產能釋放、訂單穩(wěn)增，有力拉動業(yè)績增長，維持公司增持評級。
　　支撐評級的要點
　　營收凈利雙增，現(xiàn)金流大幅改善。2023Q1營收50.2億元，同增42.6%，歸母凈利2.0億元，同增20.2%，扣非歸母凈利1.4億元，同增48.1%，EPS0.29元，同增20.8%；疫情影響消退后公司回款改善，Q1經營活動現(xiàn)金流量凈額為1.7億元，同比轉正。
　　產能釋放、訂單穩(wěn)增，拉動公司業(yè)績增長。2023Q1公司鋼結構產品產量約91.7萬噸，同增30.6%，新簽合同金額72.1億元，同增19.8%。單價增長不及成本，噸毛利下降。2023Q1公司鋼結構產品噸售價5,471.3元，同增9.2%，上漲459元；噸成本4,964.9元，同增11.9%，上漲527.1元；噸毛利506.3元，同減11.9%，下降68.1元；噸費用254元，同減13.8%，下降40.7元；噸歸母凈利219.1元，同減8.0%，下降19.1元；噸扣非凈利155.8元，同增13.3%，上漲18.3元。
　　產能放量可期。2023Q1政府補助帶來的其他收益達0.7億元，同增89.2%，但隨著公司階段性產能擴張告一段落，我們預計未來政府補助在歸母凈利中的占比將持續(xù)下降，對公司業(yè)績增長的支持將減弱。中長期看，隨著鋼結構滲透率提升，公司新建產能完成爬坡后，產能利用率有望逐步提高，產能持續(xù)放量將拉動公司業(yè)績增長。
　　估值
　　隨著需求復蘇，預計產能釋放下公司將維持穩(wěn)健增長，維持此前盈利預測，預計公司2023-2025年收入分別為251.7、291.9、355.6億元，歸母凈利分別為15.1、17.8、22.4億元；EPS分別為2.18、2.57、3.24元。維持公司增持評級。
　　評級面臨的主要風險
　　原材料價格波動、產能利用率爬坡不及預期、下游需求復蘇不及預期。