>> 銀河證券-家家悅(603708)傳統(tǒng)主營發(fā)展強韌，未來多業(yè)態(tài)多渠道協(xié)同效果可期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
甄唯萱 |
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事件
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入181.84億元，同比上升4.31%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤0.54億元，同比上升118.42%；實現(xiàn)歸屬母公司扣非凈利潤0.14億元，同比上升104.15%。經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為13.39億元，較上年同期下降5.80%。
2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.08億元，同比下降3.91%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.37億元，同比上升5.23%；實現(xiàn)歸屬母公司扣非凈利潤1.34億元，同比上升7.76%。經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為5.75億元，較上年同期下降33.36%。
數(shù)字化驅(qū)動力和數(shù)據(jù)洞察力推動業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)優(yōu)化，一體化的物流和生鮮加工體系推動生鮮業(yè)務(wù)亮眼表現(xiàn)
從行業(yè)角度來看，商業(yè)收入2022年營業(yè)收入為167.23億元，仍為公司主要營收來源，營收占比高達91.97%，營收較去年同期上升4.42%，營收增量為7.08億元，貢獻了94.25%的營收增量；工業(yè)及其他營收增速高達19.48%，但基數(shù)占比仍然較小。
從產(chǎn)品角度來看，2022年，營收的增量全部來自于生鮮和食品化洗業(yè)務(wù)。2022年，受益于公司生鮮農(nóng)產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)鏈平臺以及線上線下融合的全渠道服務(wù)，生鮮和食品化洗業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)了6.74%和3.10%的增速，貢獻營收增量4.81億元和2.55億元；百貨業(yè)務(wù)拉低營收增量3.76%，考慮到消費者更多可能選擇線上渠道購買百貨類的可選商品，該品類的銷售表現(xiàn)符合預期，對比之下，生鮮、食品化洗等必選品類的韌性更強。
與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對應(yīng)，按業(yè)態(tài)拆分營收，公司主營業(yè)務(wù)為超市連鎖經(jīng)營，雖然2022年疫情影響線下客流，但必選渠道的綜合超市和社區(qū)生鮮食品超市實現(xiàn)收入正增長，主要原因是所售賣品類為民生保供的必需消費品類，同時公司通過加強線上線下的融合互動，優(yōu)化線上運營效率和購物體驗，完善渠道間布局。公司主營業(yè)務(wù)為超市連鎖經(jīng)營。2022年末公司開業(yè)兩年以上門店數(shù)量843家，其中綜合超市196家、社區(qū)生鮮食品超市359家、鄉(xiāng)村超市224家、百貨店13家、寶寶悅等其他業(yè)態(tài)門店51家，其中綜合超市和社區(qū)生鮮食品超市為2022年營業(yè)收入主要來源，分別貢獻了77.38億元和45.50億元的營業(yè)收入。為增強供應(yīng)鏈能力，公司分區(qū)域建設(shè)了常溫、冷鏈、生鮮加工、中央廚房一體化的供應(yīng)鏈體系，具備農(nóng)產(chǎn)品從基地采購、冷鏈倉儲、生鮮加工、終端零售的全產(chǎn)業(yè)鏈運營能力，形成較強的生鮮食品供應(yīng)鏈體系，支撐零售業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。2023年第一季度各業(yè)態(tài)營收均出現(xiàn)小幅度下滑。
從地區(qū)角度來看，核心地區(qū)煙威地區(qū)、山東其他地區(qū)以及省外地區(qū)分別實現(xiàn)了全線增長，其中，山東其他地區(qū)貢獻了4.49億元的營收增量，增量占比高達59.82%，主要原因是2022上半年期間該地區(qū)新增門店數(shù)量較多，拉動主營業(yè)務(wù)收入增長。同時，公司除了做深區(qū)域市場，也堅持優(yōu)化省外網(wǎng)絡(luò)布局，報告期內(nèi)拉動營收增量2.04億元，增量占比達27.14%。2023年第一季度，省外地區(qū)營業(yè)收入逆勢增長0.23億元至7.79億元，減少了另外兩個地區(qū)營收下降的部分影響。
從銷售模式來看，家家悅的核心銷售模式為自營，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入160.20億元。公司門店商品銷售模式，其中超市以自營為主，百貨店以出租為主。超市占公司主營業(yè)務(wù)收入比超過90%，公司門店突出生鮮食品經(jīng)營，品類和距離更貼近便利消費者。采購體系上，公司建立了以“生鮮商品基地直供、雜貨商品廠家直采”的總部集采模式為主，總部采購與區(qū)域采購相協(xié)調(diào)的采購體系，在2022年，供應(yīng)鏈銷售實現(xiàn)了0.98億元的營收增量。
從季度角度來看，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，由于超市促銷宣傳與節(jié)假日相關(guān)性更高，因此包含春節(jié)、元旦等節(jié)日的一季度為全年的相對旺季，二、三季度為公司相對的傳統(tǒng)銷售淡季。2022年第一季度貢獻了51.08億元的營收和3.92億元的營收增量，營收占比達28.09%，營收增量占比達52.21%，符合業(yè)績預期。雖然二、三季度為超市行業(yè)傳統(tǒng)淡季，但是公司依靠供應(yīng)鏈的整合，積極發(fā)展線上線下融合業(yè)務(wù)，2022年二、三季度分別實現(xiàn)了1.87億元的1.82億元的營收增量，四季度營業(yè)收入同比出現(xiàn)小幅度下滑，營收減少0.10億元，對全年營收增量變化影響不顯著。
從利潤端的角度來看，2022年公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比上升118.42%，主要增長來源于主營業(yè)務(wù)的增長，供應(yīng)鏈整合以及全渠道融通彰顯成效。
2022年綜合毛利率降低0.01pct，期間費用率下降0.63pct；2023Q1綜合毛利率上升0.68pct，期間費用率提升0.36pct
從毛利率角度看，2022年公司銷售毛利率相對穩(wěn)定為23.25%，較上年同期下降0.01個百分點。報告期內(nèi)，營收同比增長4.31%，營業(yè)成本增長4.32%，增長幅度略高于營業(yè)收入的增加，所以銷售毛利總體呈輕微下滑趨勢。毛利率相關(guān)表現(xiàn)中，主要關(guān)注：1)公司線上營業(yè)收入同比較快增長，其中客單價的波動可能帶來對于毛利率的影響;2)報告期內(nèi)，公司主動對因商圈變化、物業(yè)條件不足等因素影響預計未來業(yè)績無法改善的門店進行優(yōu)，對整體的毛利率形成結(jié)構(gòu)性影響。對主營業(yè)務(wù)進行拆分：按行業(yè)劃分，商業(yè)板塊和工業(yè)及其他板塊都實現(xiàn)了毛利率的正增長，其中商業(yè)板塊毛利率達18.95%，較
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