>> 長江證券-4月政治局會(huì)議點(diǎn)評(píng)：乘風(fēng)好去，長空萬里-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
1878KB |
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pdf 共7頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
于博 |
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事件描述
中共中央政治局4月28日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。
事件評(píng)論
4月會(huì)議看點(diǎn)何在：關(guān)鍵看態(tài)度與應(yīng)變。本次會(huì)議“起承轉(zhuǎn)合”定位清晰，三大看點(diǎn)凸顯。去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與今年3月全國兩會(huì)已經(jīng)錨定了全年政策框架，4月政治局會(huì)議的作用主要是根據(jù)開年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，對(duì)施政節(jié)奏和政策取向做適度微調(diào)。而本次會(huì)議更為特殊，不僅是疫情政策轉(zhuǎn)段后的第一次以經(jīng)濟(jì)為主題的政治局會(huì)議，也是新班子完成交接之后的第一次會(huì)議。而本次會(huì)議的看點(diǎn)集中在以下三個(gè)方面：1）決策層如何看待疫后復(fù)蘇；2）未來施政重心與全年安排有何異同；3）提出了哪些新的政策舉措。
經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性好轉(zhuǎn)，擴(kuò)大需求是關(guān)鍵所在。本次會(huì)議如何評(píng)價(jià)一季度經(jīng)濟(jì)，又有哪些困難和挑戰(zhàn)？會(huì)議對(duì)疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)行了肯定，指出，“三重壓力得到緩解，經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期”，同時(shí)也清醒認(rèn)識(shí)到“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足”。會(huì)議提出，“恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的關(guān)鍵所在”。而從解決方案來看，財(cái)政、貨幣政策在表述上變化不大，但再次強(qiáng)調(diào)“形成擴(kuò)大需求的合力”。我們認(rèn)為，需求依然是決定經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度的決定因素，而政策不僅保持定力，也更加注重有的放矢。
重視培育產(chǎn)業(yè)體系，新功能軟硬兩手抓。本次會(huì)議最大的變化莫過于罕見地將產(chǎn)業(yè)政策放在宏觀政策之前，凸顯決策層在需求刺激政策上的定力，以及對(duì)產(chǎn)業(yè)培育的重視。具體而言，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“既要逆勢(shì)而上，也要順勢(shì)而為”，要培育壯大新功能：“硬”的方面是主要是新能源產(chǎn)業(yè)鏈（新能源汽車、充電樁、儲(chǔ)能、配套電網(wǎng)）；“軟”的方面主要是人工智能領(lǐng)域（重視發(fā)展、營造生態(tài)、防范風(fēng)險(xiǎn)）。會(huì)議對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重視不僅體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)層面，更落地到企業(yè)層面，“堅(jiān)持兩個(gè)毫不動(dòng)搖”、“擴(kuò)大高水平對(duì)外開放”分別再度單獨(dú)成段，前者旨在提振民企信心，包括“破除法律法規(guī)障礙和隱形壁壘”、“鼓勵(lì)頭部平臺(tái)企業(yè)探索創(chuàng)新”，后者旨在穩(wěn)住外資外貿(mào)基本盤，包括自貿(mào)區(qū)（港）“先試先行”。
防風(fēng)險(xiǎn)政策細(xì)化，關(guān)注地產(chǎn)三個(gè)新提法。防風(fēng)險(xiǎn)的方向變化不大，僅增加了疫情防控一項(xiàng)。但在具體舉措上，會(huì)議較中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的內(nèi)容更為細(xì)化。一是金融系統(tǒng)部分，特別強(qiáng)調(diào)“中小銀行、保險(xiǎn)和信托機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)”。二是地產(chǎn)領(lǐng)域有三個(gè)新提法：1）由“推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”改為“推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式”，“建制度”任務(wù)更為明確；2）提及“超大特大城市城中村改造”和“保障房建設(shè)”，既可視為青年人住房問題的對(duì)應(yīng)解決方案，也可視為對(duì)地方財(cái)政發(fā)力承托地產(chǎn)建設(shè)的明確指引；3）提及“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，或指通過拓展居住功能，提高疫情防控相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目的利用效率。
政策穩(wěn)扎穩(wěn)打，股債乘風(fēng)而起。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議曾提出“明年經(jīng)濟(jì)工作千頭萬緒，要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作”。我們認(rèn)為，從4月政治局會(huì)議來看，政策正是沿著這一要求不斷調(diào)整。一方面，“高質(zhì)量發(fā)展”是戰(zhàn)略性目標(biāo)，既是政策聚焦供給側(cè)（產(chǎn)業(yè)培育）持續(xù)發(fā)力的核心原因，也是政策強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大需求是“關(guān)鍵所在”同時(shí)仍保持定力的原因。另一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的落腳點(diǎn)仍在預(yù)期和信心，政策在脈沖式復(fù)蘇帶動(dòng)信心轉(zhuǎn)好時(shí)“以不變應(yīng)萬變”，也將在需求出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱風(fēng)險(xiǎn)時(shí)果斷“相機(jī)抉擇”。由此我們認(rèn)為，當(dāng)前既不需要擔(dān)心政策轉(zhuǎn)向的風(fēng)險(xiǎn)，也無需擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)明顯轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)，而弱復(fù)蘇支持偏寬的流動(dòng)性環(huán)境，這對(duì)于股票和債券等金融資產(chǎn)都較為友好。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、政策變動(dòng)超預(yù)期；2、海外需求存在不確定性。
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