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策略建議
　　CCXI高收益?zhèn)?cái)富指數(shù)周度走勢(shì)：上周，指數(shù)小幅上漲，漲幅較前期有所走闊，4月23日指數(shù)為146.16，較前期上漲0.199%。
　　高收益地產(chǎn)債：在購房支持政策以及前期積壓需求釋放的推動(dòng)下，房地產(chǎn)銷售指標(biāo)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-3月商品房銷售面積同比下降1.8%，環(huán)比收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)，商品房銷售額同比增長4.1%，時(shí)隔13個(gè)月后回到正增長區(qū)間，但區(qū)域分化延續(xù)，東部地區(qū)具有產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)，人口持續(xù)流入對(duì)住房需求形成有力支撐，1-3月商品房銷售面積、銷售額分別同比增長2.4%、9.3%，明顯優(yōu)于中部和西部地區(qū)，結(jié)構(gòu)性行情下房地產(chǎn)行業(yè)整體庫存仍在上升，截至3月末，商品房待售面積同比增長15.4%。住房銷售的回暖推動(dòng)房企資金端有所改善，1-3月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降9.0%，環(huán)比收窄6.2個(gè)百分點(diǎn)，各渠道資金來源均邊際好轉(zhuǎn)，其中個(gè)人按揭貸款收窄幅度最為明顯。然而，銷售改善尚未完全傳導(dǎo)至開工端，房地產(chǎn)開發(fā)投資修復(fù)節(jié)奏相對(duì)較慢，1-3月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降5.8%，環(huán)比小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，房屋施工面積、新開工面積分別同比下降5.2%、19.2%，在“保交付”專項(xiàng)借款推動(dòng)下房屋竣工面積增長14.7%。建議投資者密切關(guān)注銷售復(fù)蘇的持續(xù)性，優(yōu)選融資能力有所改善、項(xiàng)目質(zhì)量佳且去化較好、表內(nèi)外債務(wù)壓力較小的房企，采取波段策略開展博弈。
　　一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行規(guī)模小幅回升，發(fā)行利率利差延續(xù)下行
　　發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?jì)51筆，發(fā)行總額286.10億元，較前值增加90.71億元；加權(quán)發(fā)行利率為6.76%，加權(quán)信用利差為447.85BP，與前值相比均有所下降。
　　二級(jí)市場(chǎng)：凈價(jià)指數(shù)波動(dòng)上漲，成交規(guī)模有所增加
　　運(yùn)行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍?dòng)型凈價(jià)指數(shù)整體上行。1）從主體類別看，城投指數(shù)漲幅較高；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點(diǎn)區(qū)域凈價(jià)指數(shù)多數(shù)上漲，湖南、四川漲幅較高，貴州區(qū)域表現(xiàn)不佳；產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)行業(yè)凈價(jià)指數(shù)多數(shù)上漲，輕工制造、化工漲幅居前。
　　成交情況：上周，高收益?zhèn)山?130.15億元，較前值增加3.26%，占二級(jí)市場(chǎng)狹義信用債成交總額的9.47%，與前值基本持平。1）從成交量價(jià)看，投資型高收益國企產(chǎn)業(yè)債交易縮量，投機(jī)型高收益?zhèn)腥f達(dá)商管IPO延期引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注；2）從估值偏離度看，絕對(duì)值在2%及以上規(guī)模占比為14.18%，較前值增加2.50個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：信用風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
　　債市風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)
　　“20恒大05”調(diào)整利息兌付安排。
　　上海全筑控股集團(tuán)股份有限公司主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí)下調(diào)。