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事項(xiàng)：
　　中共中央政治局4月28日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。
　　平安觀點(diǎn)：
　　1、中央對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的辯證判斷符合市場(chǎng)認(rèn)知。一方面確認(rèn)“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期”，經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇通道；另一方面指出“當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足”，經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。一季度中國(guó)GDP交出4.5%的超預(yù)期答卷，主要受到防疫放開(kāi)后接觸性、聚集性、交通運(yùn)輸類服務(wù)業(yè)的補(bǔ)償性增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，但工業(yè)面臨銷售弱于產(chǎn)出、投資弱于生產(chǎn)、高技術(shù)制造業(yè)增長(zhǎng)放緩的不利跡象，居民可支配收入增長(zhǎng)未見(jiàn)起色。反映消費(fèi)與民間投資這兩大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)，且房地產(chǎn)投資持續(xù)收縮仍顯著拖累總需求。
　　2、政策基本保持前期基調(diào)，更加著重于增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力、促進(jìn)預(yù)期改善和建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。本次會(huì)議在政策基調(diào)部分除了延續(xù)此前穩(wěn)中求進(jìn)、新發(fā)展格局、改革開(kāi)放、高質(zhì)量發(fā)展等原則外，新提出了“把發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體活力結(jié)合起來(lái)”、“統(tǒng)籌推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動(dòng)力持續(xù)增強(qiáng)、社會(huì)預(yù)期持續(xù)改善、風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)化解”。財(cái)政和貨幣政策分別延續(xù)了加力提效和精準(zhǔn)有力的定位，五項(xiàng)重點(diǎn)工作也與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的安排保持一致，不同在于順序擺放上，將“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”從第二位提升到首位，將“恢復(fù)和擴(kuò)大需求”后移到第二位，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇啟動(dòng)后，對(duì)于中長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)注。
　　在增強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力方面，強(qiáng)調(diào)了提振消費(fèi)和“有效帶動(dòng)激發(fā)民間投資”兩個(gè)方面。一季度人民銀行問(wèn)卷調(diào)查中的“未來(lái)收入信心指數(shù)”大幅回升至49.9，已接近進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，但一季度全國(guó)居民人均可支配收入的中位數(shù)同比增長(zhǎng)4.6%，比去年四季度還略微下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)。2022年民間投資在整體城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額中的占比下降至54.2%，為近11年來(lái)最低，投資增長(zhǎng)主要體現(xiàn)為政府投資的拉動(dòng)作用，且今年一季度民間投資占比僅有小幅回升。居民消費(fèi)和民間投資的能力意愿均有待提升。
　　在改善社會(huì)預(yù)期方面，重申了堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，強(qiáng)調(diào)“破除影響各類所有制企業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)、共同發(fā)展的法律法規(guī)障礙和隱性壁壘”。4月21日召開(kāi)的二十屆中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見(jiàn)》，可以預(yù)期今年民營(yíng)經(jīng)濟(jì)將面臨更為友好的政策環(huán)境。
　　在建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系方面，本次會(huì)議提出了新的要求“既要逆勢(shì)而上，在短板領(lǐng)域加快突破，也要順勢(shì)而為，在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域做大做強(qiáng)”，優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域主要指新能源汽車（及其配套的充電樁、儲(chǔ)能、電網(wǎng)改造），并點(diǎn)明重視“通用人工智能”發(fā)展。資本市場(chǎng)仍可重視這兩個(gè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
　　3、在3月出口呈現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)的情況下，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤(pán)”。3月中國(guó)對(duì)共建“一帶一路”國(guó)家出口增長(zhǎng)可謂異軍突起，出口的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變抵減了歐美國(guó)家制造業(yè)走向衰退的收縮效應(yīng)，可以說(shuō)政策在克服中美經(jīng)貿(mào)沖突影響、尋求擴(kuò)大與其它政治友好國(guó)家經(jīng)貿(mào)往來(lái)方面取得了明顯成效。不過(guò)，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求收縮的大趨勢(shì)下，要想穩(wěn)住外（或者說(shuō)避免外需過(guò)快收縮），則需要持續(xù)發(fā)揮出口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移的紅利。4月25日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)的意見(jiàn)》，本次會(huì)議將中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的第四項(xiàng)重點(diǎn)工作“更大力度吸引和利用外資”，擴(kuò)展為“要全面深化改革、擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放”，體現(xiàn)了更強(qiáng)的政策愿景。
　　4、房地產(chǎn)政策延續(xù)“有保有壓”原則，在建立發(fā)展新模式和建設(shè)保障性住房方面或?qū)⑻崴?。房地產(chǎn)政策延續(xù)了房住不炒、支持剛性和改善性住房需求、“三保”（保交樓、保民生、保穩(wěn)定）工作等表述，變化在于兩組更具執(zhí)行力的動(dòng)詞：一是“推動(dòng)建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式”，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是“推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡”；二是“規(guī)劃建設(shè)保障性住房”，而此前是“推進(jìn)保障性住房建設(shè)”。
　　5、本次會(huì)議在防風(fēng)險(xiǎn)部分增加了新內(nèi)容“在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造和‘平急兩用’公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。其中，“超大特大城市”指城市人口在500萬(wàn)以上的城市，目前共有21個(gè)；“平急兩用”指平時(shí)用作旅游、康養(yǎng)等，重大公共事件突發(fā)時(shí)立即轉(zhuǎn)換為隔離收治設(shè)施，以達(dá)到推動(dòng)大城市轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、補(bǔ)齊公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)短板、提升山區(qū)旅游居住品質(zhì)、加快周邊鄉(xiāng)村振興發(fā)展等目的，是個(gè)新興的、與疫情防控相聯(lián)系的概念?？紤]到城市覆蓋面較窄，在拉動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上的效果可能較為有限。
　　總體來(lái)看，本次中央政治局會(huì)議在一季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期的形勢(shì)下，保持了“內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足”的清醒認(rèn)識(shí)，從而宏觀政策定位和重點(diǎn)工作安排基本延續(xù)了去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)，同時(shí)更加聚焦于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力的恢復(fù)。我們認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)以疫后補(bǔ)償性復(fù)蘇為主要特征，處于從外生變量拉動(dòng)向內(nèi)生動(dòng)力恢復(fù)過(guò)渡的關(guān)鍵時(shí)期，政策將以暖風(fēng)為主。考慮到防風(fēng)險(xiǎn)訴求之下沒(méi)有強(qiáng)刺激手段推出、全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)