>> 平安證券-錦江酒店(600754)國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇，看好“五一旺季”恢復(fù)-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
725KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
易永堅 |
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事項：
錦江酒店披露2023年一季度業(yè)績：實現(xiàn)營收29.22億元，yoy+25.22%（調(diào)整后）；歸母凈利潤1.30億元，上年同期虧損1.22億元（調(diào)整后）；扣非后利潤0.92億元，上年同期虧損2.17億元（調(diào)整后）。經(jīng)營活動現(xiàn)金流13.13億元，上年同期為0.91億元。
平安觀點：
酒店業(yè)務(wù)逐步回暖，利潤端顯著修復(fù)：一季度有限服務(wù)型酒店業(yè)務(wù)營收28.64億元，yoy+25.88%；其中，大陸境內(nèi)酒店實現(xiàn)收入20.31億元，yoy+19.23%，占酒店業(yè)務(wù)比70.90%；境外實現(xiàn)收入8.33億元，yoy+45.68%，占酒店業(yè)務(wù)比29.10%。食品及餐飲業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.58億元，yoy-0.60%。一季度實現(xiàn)毛利率35.78%（+12.49%），銷售費用率同比穩(wěn)定，管理及研發(fā)費用率20.29%（-5.38%），實現(xiàn)歸母凈利率4.46%。
開店穩(wěn)步推進，Q1凈增111家：23Q1新開酒店195家，開業(yè)退出84家，凈增111家，其中，直營/加盟分別凈增-9/120家，截至一季度末在營酒店達1.17萬家，客房數(shù)達111.13萬間；簽約酒店規(guī)模達1.59萬家，簽約客房數(shù)達151.36萬間。
一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)：1 ）國內(nèi)：酒店平均revpar為147.54元，yoy+41.31%；恢復(fù)至2019年同期的103%；平均OCC為61.66%，上年同期為50.81%，2019年同期為70.52%；平均ADR為239.28元，yoy+16.44%，較2019年增長17.36%。2）境外：酒店平均revpar為35.67歐元，yoy+37.46%，恢復(fù)至2019年同期的110%；平均OCC為57.20%，yoy+9.48pct，2019年同期為58.85%；平均ADR為62.36歐元，yoy+14.65%，較2019年增長12.79%。
五一旅游熱度高，看好國內(nèi)業(yè)務(wù)恢復(fù)逐步：今年五一旅游市場熱度高，據(jù)攜程《2023年五一假期旅游預(yù)測報告》，距離假期不到10天時，攜程平臺的五一國內(nèi)酒店、景區(qū)機票預(yù)定量均反超2019年水平，“五一黃金周”境內(nèi)酒店市場搜索熱度已較2019年增長近200%。公司預(yù)計2023年二季度，境內(nèi)、境外整體revpar恢復(fù)至2019年同期的110%-115%。
盈利預(yù)測及投資建議：疫后商旅出行及休閑旅游需求釋放，酒店行業(yè)景氣回升，錦江國內(nèi)酒店龍頭地位穩(wěn)固，公司拓店穩(wěn)健，供應(yīng)鏈整合持續(xù)推進，我們維持原有預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為14.83億元、20.41億元、26.53億元，對應(yīng)目前股價PE分別為38.6倍、28.0倍、21.6倍。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）酒店行業(yè)復(fù)蘇及消費不及預(yù)期；2）政策風(fēng)險；3）競爭加劇風(fēng)險；4）突發(fā)事件沖擊。
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