久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件回顧：
　　公司正式發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.46億元，同比增速+37.41%，歸母凈利潤(rùn)3.64億元，同比增速9.19%。收入端，11月1日合并海外銳凌無(wú)線(xiàn)資產(chǎn)，同時(shí)全年車(chē)載和CPE模組維持高增長(zhǎng)，筆電和POS模組受到宏觀環(huán)境影響有所下滑；成本端，原材料價(jià)格變動(dòng)不大，由于高毛利率的PC模組占比下降導(dǎo)致毛利率承壓；費(fèi)用端，除增加部分匯兌損益和利息支出以外，公司費(fèi)用率控制良好。
　　公司2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.13億元，同比增速+53.85%，歸母凈利潤(rùn)1.40億元，同比增速+34.28%，剔除銳凌無(wú)線(xiàn)合并報(bào)表影響，我們預(yù)計(jì)公司Q1整體經(jīng)營(yíng)仍然穩(wěn)中有升。分業(yè)務(wù)來(lái)看，PC業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)，車(chē)載業(yè)務(wù)隨著出貨量的提升毛利率略有改善，CPE業(yè)務(wù)按訂單計(jì)劃正常出貨，整體收入在增長(zhǎng)的同時(shí)盈利能力逐步回升。
　　車(chē)載/CPE放量+筆電復(fù)蘇+ODM/天線(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)有望迎來(lái)改善
　　Counterpoint預(yù)測(cè)，到2030年全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量將超過(guò)12億，年復(fù)合增速為12%，行業(yè)景氣度中長(zhǎng)期看仍然比較確定。2022年全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模塊出貨量仍然實(shí)現(xiàn)14%的同比增長(zhǎng)，其中，廣和通出貨量份額7.5%、全球第二。展望2023年，1）越來(lái)越多的車(chē)載模組由定點(diǎn)轉(zhuǎn)到批量，銳凌無(wú)線(xiàn)并表完成大大增強(qiáng)了公司在車(chē)載領(lǐng)域的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；2）海外CPE仍處于需求增長(zhǎng)期，有望持續(xù)放量；3）筆電、POS等消費(fèi)電子也有望恢復(fù)到正常年份的增長(zhǎng)，由增量邏輯轉(zhuǎn)為滲透率提升邏輯；4）新能源、安防以及工業(yè)等領(lǐng)域有望成為公司模組新的增長(zhǎng)點(diǎn)。5）受益邊緣AI，智能模組滲透率有望快速提升，催生出新的應(yīng)用場(chǎng)景。最后，公司在天線(xiàn)和ODM領(lǐng)域的多元化布局也將進(jìn)入收獲期。
　　投資建議
　　廣和通經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、財(cái)務(wù)健康、股權(quán)激勵(lì)到位。公司業(yè)務(wù)正由傳統(tǒng)筆電模組主導(dǎo)向筆電、車(chē)載、CPE和泛IoT模組以及天線(xiàn)、ODM等多元化經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。展望未來(lái)，公司面臨車(chē)載/CPE模組放量、天線(xiàn)/ODM新業(yè)務(wù)延伸以及海外市場(chǎng)開(kāi)拓三重發(fā)展機(jī)遇。我們調(diào)整公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)為5.64、7.60億元（前值為6.32、8.97億元），新增2025年預(yù)測(cè)值為10.13億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.89、1.20、1.60元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為28.08X/20.87X/15.65X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）筆電、POS需求進(jìn)一步下滑；2）車(chē)載、CPE模組需求不及預(yù)期。