>> 國信證券-廣和通(300638)盈利能力修復，車載與海外網(wǎng)關快速增長-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
2022年經(jīng)營有所承壓，2023年一季度業(yè)績實現(xiàn)反轉。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.5億元，同比增長37.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.6億元，同比-9.2%。23Q1，公司實現(xiàn)收入18.1億元，同比增長53.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，同比增長34.3%。23Q1公司受益于需求修復及銳凌無線并表，實現(xiàn)良好增長。
盈利能力實現(xiàn)修復。2022年，由于高毛利率的PC業(yè)務收入下滑，公司毛利率出現(xiàn)季度環(huán)比下降態(tài)勢；2023年一季度，受益于PC業(yè)務有所回暖，以及FWA、車載等業(yè)務受益于規(guī)模效應，整體毛利率環(huán)比修復2.0pct至20.9%。費用率方面，收入規(guī)模擴大與控費努力下，23Q1三大費用率環(huán)比降低2.8pct，同比-1.9pct；受益于此，一季度公司凈利率環(huán)比提升3.4pct至7.5%。
車載、FWA維持高速增長，PC、POS業(yè)務有望復蘇。公司傳統(tǒng)深耕的POS、PC等市場2022年受制于疫情等外部因素影響需求衰退。據(jù)公司公告，23年PC業(yè)務有望恢復到正常水平，無線支付行業(yè)預計有所恢復。除此以外，公司大力拓展的車載以及FWA場景有望維持高速增長，公司預計2023年國內車載業(yè)務及海外網(wǎng)關業(yè)務均有望實現(xiàn)30%-50%以上的增長。
持續(xù)投入研發(fā)，數(shù)傳與算力模組迭代升級。公司持續(xù)投入研發(fā)，23Q1投入研發(fā)費用1.5億元，同比增長30.3%。受益于此，公司2022年發(fā)布多款4G、5G新產(chǎn)品，加強與合作伙伴的技術交流與合作，如攜手矩視科技發(fā)布AI智能零售柜解決方案。據(jù)公司年報，公司算力模組開發(fā)項目預計23年底實現(xiàn)量產(chǎn)發(fā)貨，AI智能模組作為端側算力的重要載體，有望賦能邊緣AI應用。
股權激勵彰顯成長信心。公司近期發(fā)布2022年限制性股票激勵計劃（草案修訂稿），相比2022年6月發(fā)布的原計劃，修訂稿并未根本改變公司層面業(yè)績增長目標，調整主要在于設置業(yè)績完成率系數(shù)指標。具體來看，公司層面業(yè)績考核目標為以2021年凈利潤為基數(shù)，2022-2024年凈利潤增長率分別不低于20%/50%/80%，對應復合增長率為22.5%，彰顯公司成長信心。
風險提示：下游市場發(fā)展不及預期；市場競爭加?。恍枨髲吞K進度不及預期。
投資建議：維持盈利預測，維持“買入”評級。
維持23-24年盈利預測，新增25年預測，預計公司23-25年凈利潤分別為6.0/7.6/9.0億元，對應PE分別為24/19/16倍?？春霉臼芤嫦掠涡枨笮迯鸵约癋WA和車載領域高速增長，維持“買入”評級。
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