>> 招商證券-廣和通(300638)底部反轉(zhuǎn)趨勢明顯，利潤彈性有望逐步釋放-230424
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
梁程加,李哲瀚 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司4月23日晚發(fā)布《2022年年度報告》，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.46億元，同比上升37.4%；歸屬上市公司股東的凈利潤3.64億元，同比下降9.2%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3.16億元，同比下降15.3%。公司實現(xiàn)EPS（基本）0.59元。
1、底部反轉(zhuǎn)趨勢明顯，各項業(yè)務(wù)增長勢能向上
單季度來看，2022Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.26億元，同比上升53.4%，環(huán)比上升47.8%；歸母凈利潤0.79億元，同比上升0.8%，環(huán)比下降3.9%；扣非歸母凈利潤0.46億元，同比下降40.0%，環(huán)比下降37.6%。隨著公司產(chǎn)品線的豐富，營銷布局的逐漸完善，在車載和FWA行業(yè)的市場拓展取得成效，在較為復雜的市場大環(huán)境下公司營業(yè)收入繼續(xù)保持增長態(tài)勢。
我們認為，公司筆電、移動支付等業(yè)務(wù)有望迎來復蘇；車載、網(wǎng)關(guān)等業(yè)務(wù)有望維持高速增長。盡管由于宏觀環(huán)境波動及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響，公司2022年利潤率有所下降，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整已至尾聲，各項業(yè)務(wù)利潤率提升可期，公司底部反轉(zhuǎn)趨勢明顯。
2、新產(chǎn)品研發(fā)為未來增長蓄能，車載業(yè)務(wù)布局效益將逐步釋放
2022年，來自境外的銷售收入達33.78億元，占營業(yè)收入的59.82%，同比增長42.00%；來自境內(nèi)的銷售收入為22.68億元，占營業(yè)收入的40.18%，同比增長31.10%。境外業(yè)務(wù)的整體毛利率為24.03%，同比下降8.02%；華南地區(qū)業(yè)務(wù)的整體毛利率為18.04%，同比上升3.11%；華東地區(qū)業(yè)務(wù)整體毛利率為9.16%，同比下降2.65%。
2022年，公司已在研發(fā)和產(chǎn)品上做了前瞻布局，發(fā)布16款新產(chǎn)品，多項產(chǎn)品通過了北美、歐洲的行業(yè)準入和主流運營商認證，為后續(xù)增長積累了充分的潛力。隨著銳凌無線的完全并表，公司將充分挖掘協(xié)同效應(yīng)，有望通過加大供應(yīng)鏈整合力度、共享研發(fā)經(jīng)驗等方式充分釋放銳凌無線利潤率增長潛力。
風險提示：市場競爭加劇風險、車載模組需求波動風險、PC模組需求波動風險、大股東股份減持計劃。
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