>> 信達(dá)證券-廣和通(300638)研發(fā)持續(xù)增強(qiáng)，精細(xì)化管理能力進(jìn)一步提升-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大?。?/td>
| 1293KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
蔣穎 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2023年4月23日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.46億元，同比增長(zhǎng)37.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.64億元，同比下降9.19%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.16億元，同比下降15.27%。
點(diǎn)評(píng)：
持續(xù)投入研發(fā)，不斷拓寬市場(chǎng)
根據(jù)公司公告，2022年Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.26億元，同比增長(zhǎng)53.37%，環(huán)比增長(zhǎng)47.84%；歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)0.76%，環(huán)比下滑3.55%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比下滑39.96%，環(huán)比下滑37.71%。整體來(lái)看，在較為復(fù)雜的市場(chǎng)大環(huán)境下，公司營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
2022年全年，公司在研發(fā)、市場(chǎng)拓展、客戶服務(wù)三大方面表現(xiàn)出色：
1）持續(xù)研發(fā)：一方面，公司加大研發(fā)投入和布局，發(fā)布多款4G、5G新產(chǎn)品，包括基于展銳平臺(tái)的國(guó)產(chǎn)極小尺寸5G模組，國(guó)產(chǎn)替換進(jìn)程進(jìn)一步落地；另一方面，公司取得多項(xiàng)產(chǎn)品認(rèn)證，如5G模組FM150-NA取得北美運(yùn)營(yíng)商AT＆T認(rèn)證，5G模組FG370通過(guò)CE認(rèn)證測(cè)試等；
2）拓寬市場(chǎng)：公司積極持續(xù)加大營(yíng)銷投入、積極拓展?fàn)I銷渠道，在深圳召開2022年廣和通中國(guó)IoT代理商大會(huì)，并推出最新代理商政策，全面提升廣和通渠道管理；
3）客戶服務(wù)：公司以客戶為中心，不斷提升客戶服務(wù)能力，召開“烏卡時(shí)代，以客戶為中心，以質(zhì)求變”的主題質(zhì)量日系列活動(dòng)，公司還加強(qiáng)與下游客戶技術(shù)交流與合作，推出適用于多種物聯(lián)網(wǎng)終端的無(wú)線通信解決方案，如攜手中國(guó)聯(lián)通研究院、中科創(chuàng)達(dá)現(xiàn)網(wǎng)驗(yàn)證全球首例5G模組端到端多切片方案等。
公司還在2022年上半年發(fā)布并擬實(shí)施2022年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向公司高級(jí)管理人員、中層管理人員及核心技術(shù)人員授予限制性股票，激發(fā)員工積極性。
收入結(jié)構(gòu)方面，海外業(yè)務(wù)占比提升。公司2022年海外營(yíng)收達(dá)到33.78億元，同比增加42.02%，占全部營(yíng)收比為59.82%，較上年提高1.94個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)收入達(dá)到21.43億元，同比增加34.93%，占營(yíng)收比為37.95%，較上年下降0.70個(gè)百分點(diǎn)。公司持續(xù)加大海外市場(chǎng)的拓展，增加新的盈利來(lái)源。
毛利率略有下降，我們預(yù)計(jì)在產(chǎn)品線陸續(xù)豐富疊加營(yíng)銷布局逐漸完善后有望恢復(fù)
從盈利能力來(lái)看，在較為復(fù)雜的市場(chǎng)大環(huán)境下，公司毛利率和凈利率略有下降。2022年公司毛利率為20.17%，同比下滑3.93個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為6.45%，同比下滑3.32個(gè)百分點(diǎn)；單季度來(lái)看，公司2022年Q4毛利率為18.93%，同比下滑2.32個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下滑0.82個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為4.09%，同比下滑2.13個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下滑2.20個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，公司盈利能力穩(wěn)定，略有變動(dòng)，2022年盈利能力略有下降，主要是由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，且公司產(chǎn)品出貨結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，我們預(yù)計(jì)未來(lái)隨著公司產(chǎn)品線逐漸豐富，營(yíng)銷布局逐漸完善，在車載和FWA行業(yè)市場(chǎng)拓展進(jìn)一步取得成效后，公司盈利能力有望恢復(fù)。
精細(xì)化管理能力進(jìn)一步提升，整體費(fèi)用管控良好
從費(fèi)用端來(lái)看，公司精細(xì)化管理能力進(jìn)一步提升，整體費(fèi)用管控良好，2022全年期間費(fèi)用率下降。公司2022年期間費(fèi)用率整體下降，期間費(fèi)用率為15.50%，同比降低0.56個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.99%、1.63%、0.87%；從單季度看，2022年Q4期間費(fèi)用率為16.41%，環(huán)比提高0.31個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.19個(gè)百分享，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.48%、1.67%、0.77%。2022全年費(fèi)用率的下降體現(xiàn)公司對(duì)精細(xì)化管理能力的重視，費(fèi)用管控能力進(jìn)一步得到提升，未來(lái)有利于公司長(zhǎng)久可持續(xù)發(fā)展，在體量進(jìn)一步擴(kuò)大的情況下，有望保持良好的費(fèi)用支出及管理能力。
研發(fā)投入不斷加大，后續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力足
公司注重研發(fā)且繼續(xù)投入，不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新與研究開發(fā)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)持續(xù)壯大，為后續(xù)發(fā)展提供可持續(xù)性動(dòng)力。2022年公司研發(fā)費(fèi)用為5.65億元，同比增加31.70%，研發(fā)費(fèi)用率為10.01%；單季度來(lái)看，2022年Q4公司研發(fā)投入2.02億元，同比增加41.58%，環(huán)比增加56.17%，研發(fā)費(fèi)用率為10.48%，環(huán)比提高0.56個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.97個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司研發(fā)體系不斷壯大完善，研發(fā)人員數(shù)量不斷上升，截至2022年年報(bào)，公司研發(fā)人員為1242人，研發(fā)人員數(shù)量占比達(dá)到65.13%。
短期來(lái)看，公司核心業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)修復(fù)確定性高——PC模組出貨量有望恢復(fù)
PC+POS模組基礎(chǔ)穩(wěn)固，筆電深度綁定大客戶，訂單修復(fù)確定性高，短期內(nèi)有望助力公司進(jìn)一步擴(kuò)大營(yíng)收及抬升毛利率。市場(chǎng)普遍擔(dān)心公司PC模組市場(chǎng)份額下滑，我們認(rèn)為，公司在筆電市場(chǎng)擁有豐富經(jīng)驗(yàn)，綁定筆電龍頭大客戶，訂單普遍提前規(guī)劃，根據(jù)上下游調(diào)研，公司短期內(nèi)訂單需求恢復(fù)的確定性較高，市場(chǎng)份額有望重新提高。此外，市場(chǎng)擔(dān)心PC出貨量整體放緩，公司PC模組需求度將會(huì)隨之降低，我們認(rèn)為，即便未來(lái)PC整體出貨量放緩，但作為PC模組主要應(yīng)用場(chǎng)景的商務(wù)本筆記本的需求較為穩(wěn)定，疊加未來(lái)流量資費(fèi)的下降和業(yè)內(nèi)生態(tài)的優(yōu)化，PC模組內(nèi)置率有望得到一定的提升，帶動(dòng)公司PC模組出貨量保持穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
中期來(lái)看，公司新興業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間廣闊——車載模組布局進(jìn)
|
|
