>> 光大證券-廣和通(300638)跟蹤報告之二：物聯(lián)網(wǎng)帶動公司長期成長-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉凱,石崎良,林仕霄 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：廣和通發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.46億元，同比增長37.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.64億元，同比下降9.19%。
點評：
物聯(lián)網(wǎng)市場快速增長。根據(jù)國家工業(yè)與信息化部發(fā)布的《2022年通信業(yè)統(tǒng)計公報》及政策解讀文件，我國5G、千兆光網(wǎng)等新型信息基礎設施建設取得新進展，各項應用普及全面加速。截至2022年底，我國移動網(wǎng)絡的終端連接總數(shù)已達35.28億戶，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)終端應用于公共服務、車聯(lián)網(wǎng)、智慧零售、智慧家居等領域的規(guī)模分別達4.96億、3.75億、2.5億和1.92億戶。在產(chǎn)業(yè)、需求和價值的驅(qū)動下，AIoT市場迎來了快速增長期。IoTAnalytics預測，2022年全球物聯(lián)網(wǎng)市場預計將增長18%，達到144億連接；預計到2025年，將有大約270億臺聯(lián)網(wǎng)設備。作為物聯(lián)網(wǎng)設備蜂窩聯(lián)網(wǎng)的核心部件，公司主營產(chǎn)品蜂窩無線通信模組未來市場前景廣闊。
多項產(chǎn)品通過北美、歐洲的行業(yè)準入和主流運營商的認證。2022年，公司LTE模組FM101取得歐洲和美洲地區(qū)重要法規(guī)認證，可在亞太、歐洲及美洲大部分地區(qū)的LTE網(wǎng)絡下穩(wěn)定運行，為工業(yè)互聯(lián)等制造領域提供可靠的無線連接服務。5G模組FM160-EAU獲得歐洲CE/GCF認證、澳洲RCM認證，F(xiàn)M160-NA獲得北美FCC認證與PTCRB認證；并連續(xù)獲得北美主流運營商AT＆T和T-Mobile認證，能夠全球滿足不同的客戶和市場區(qū)域的需求。
研發(fā)體系持續(xù)完善。截至2022年12月31日，公司員工人數(shù)為1907人，其中研發(fā)人員占比達到60%以上；公司在無線通信模塊及其應用行業(yè)通信解決方案的2G/3G/4G/5G通信協(xié)議棧軟件開發(fā)技術、產(chǎn)品性能實現(xiàn)工業(yè)級-40到+85度的技術、RF校準控制技術、一體化產(chǎn)品開發(fā)設計技術、接口擴展技術、集成應用技術的研發(fā)過程中已累計獲得141項發(fā)明專利、107項實用新型專利以及89項計算機軟件著作權，為公司長期成長提供保障。
盈利預測、估值與評級：根據(jù)公司公告，2022年行業(yè)競爭進一步加劇，同時公司產(chǎn)品出貨結構發(fā)生變化，整體毛利率承擔一定壓力，我們認為該影響可能持續(xù)。我們下調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤預測為6.00/7.31億元，較前次下調(diào)幅度為18%/20%，新增公司2025年歸母凈利潤預測為8.86億元，對應PE24/20/16X。我們認為物聯(lián)網(wǎng)市場有望帶動公司長期成長，維持“買入”評級。
風險提示：下游行業(yè)蜂窩模組滲透率不及預期；模組產(chǎn)品毛利率下滑；市場競爭加劇的風險
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