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事件：
　　2023年4月23日，公司發(fā)布2022年度報(bào)告。2022年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.46億元，同比增長(zhǎng)37.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.64億元，同比下降9.19%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.16億元，同比下降15.27%。
　　營(yíng)收持續(xù)快速增長(zhǎng)，盈利能力有望企穩(wěn)回升：
　　2022年，公司發(fā)布多款4G、5G新品豐富產(chǎn)品線，積極開(kāi)拓車(chē)載和FWA行業(yè)市場(chǎng)，在較為復(fù)雜的市場(chǎng)大環(huán)境下公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)56.46億元，同比增長(zhǎng)37.41%，繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.46億元，同比增長(zhǎng)37.41%。其中公司主營(yíng)業(yè)務(wù)通信模塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.47億元，同比增長(zhǎng)45.16%，營(yíng)收占比達(dá)99.18%。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈化，且公司產(chǎn)品出貨結(jié)構(gòu)發(fā)生一定的變化，公司2022年銷(xiāo)售毛利率和凈利率有所下降。2022年公司銷(xiāo)售毛利率為20.17%，同比下降3.93pct；凈利率為6.45%，同比下降3.93pct。其中2022年Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)凈利率4.09%，同比下降2.13pct。預(yù)計(jì)隨著《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》的落地與實(shí)施，以5G為代表的技術(shù)將推進(jìn)萬(wàn)物互聯(lián)，帶動(dòng)通信模組的需求，且隨著公司積極實(shí)現(xiàn)降本增效、提高運(yùn)營(yíng)效率，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)、盈利能力有望企穩(wěn)回升。
　　多項(xiàng)產(chǎn)品通過(guò)認(rèn)證，并表銳凌無(wú)線助力公司發(fā)展：
　　根據(jù)公司公告，2022年公司LTE模組FM101取得歐洲和美洲地區(qū)重要法規(guī)認(rèn)證，可在亞太、歐洲及美洲大部分地區(qū)的LTE網(wǎng)絡(luò)下穩(wěn)定運(yùn)行，為工業(yè)互聯(lián)等制造領(lǐng)域提供可靠的無(wú)線連接服務(wù)。5G模組FM150-NA取得北美運(yùn)營(yíng)商AT＆T認(rèn)證；5G模組FM160-EAU獲得歐洲CE/GCF認(rèn)證、澳洲RCM認(rèn)證，F(xiàn)M160-NA獲得北美FCC認(rèn)證與PTCRB認(rèn)證；并連續(xù)獲得北美主流運(yùn)營(yíng)商AT＆T和T-Mobile認(rèn)證，已滿足北美地區(qū)的入網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)，成為業(yè)內(nèi)首款通過(guò)FCCCBRS頻段認(rèn)證的5G模組。此外，公司于2022年11月并表銳凌無(wú)線。銳凌無(wú)線為全球領(lǐng)先的車(chē)載無(wú)線通信模組供應(yīng)商，負(fù)責(zé)法國(guó)、德國(guó)、日本、韓國(guó)等地業(yè)務(wù)的拓展，有利于公司加強(qiáng)海外車(chē)載市場(chǎng)布局。銳凌無(wú)線目前出貨以4G產(chǎn)品為主，預(yù)計(jì)2024年下半年實(shí)現(xiàn)5G產(chǎn)品出貨，2025年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模出貨。廣通遠(yuǎn)馳和銳凌無(wú)線有望在供應(yīng)鏈、研發(fā)及業(yè)務(wù)上的協(xié)同，有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，助力公司車(chē)載業(yè)務(wù)全面深入發(fā)展。
　　投資建議：
　　公司為全球領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)無(wú)線通信解決方案和無(wú)線模組供應(yīng)商。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.68/108.89/146.97億元，同比增長(zhǎng)42.9%/35.0%/35.0%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.19/7.60/9.65億元，同比增長(zhǎng)69.9%/22.7%/26.9%,對(duì)應(yīng)EPS 0.98/1.20/1.53元，對(duì)應(yīng)PE 23.7/19.3/15.2倍。我們給予公司2023年27.5倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.95元，維持“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、核心技術(shù)人員流失與核心技術(shù)失密、匯率波動(dòng)、外協(xié)代工的風(fēng)險(xiǎn)。