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事件：公司發(fā)布22年報(bào)&23Q1季報(bào)。22年實(shí)現(xiàn)收入66.24億元（同比+46.56%），歸母凈利潤7.98億元（同比+37.18%），扣非歸母凈利潤6.83億元（同比+51.97%），毛利率35.68%（同比-3.62pp）。23Q1實(shí)現(xiàn)收入14.46億元（同比+47.30%），歸母凈利潤0.92億元（同比+54.29%），扣非歸母凈利潤0.67億元（同比+70.15%），毛利率33.33%（同比-5.81pp）。
　　工業(yè)自動(dòng)化解決方案及工業(yè)軟件業(yè)務(wù)領(lǐng)航高增，新平臺(tái)業(yè)務(wù)大力開拓。22年公司工業(yè)自動(dòng)化及智能制造解決方案板塊收入43.66億元（同比+35.14%），毛利率39.64%（同比-3.08pp），由于1000萬以上大項(xiàng)目外采需求多，毛利率稍低；儀器儀表板塊收入3.45億元（同比+23.59%），毛利率35.29%（同比+1.75pp）；工業(yè)軟件板塊收入6.32億元（同比+65.29%），毛利率42.41%（同比+0.30pp）；運(yùn)維服務(wù)板塊收入2.90億元（同比+42.23%），毛利率42.02%（同比+1.07pp）；S2B平臺(tái)業(yè)務(wù)板塊收入8.74億元（同比+138.74%），毛利率10.80%（同比-0.05pp）。特別的，公司22年工業(yè)軟件及含有工業(yè)軟件的解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入19.27億元（同比+121.13%）。海外持續(xù)開拓，22年海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合同5.18億元（同比+148.7%），持續(xù)突破并拓寬沙特阿美、殼牌、科思創(chuàng)、埃克森美孚、巴斯夫等國際高端客戶的業(yè)務(wù)合作范圍。
　　優(yōu)勢(shì)行業(yè)持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，場(chǎng)景滲透提速。分行業(yè)應(yīng)用來看，化工、石化、能源、制藥食品為公司產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域，22年化工行業(yè)收入25.70億元（同比+31.79%），毛利率35.03%（同比-5.38pp）；石化行業(yè)收入12.97億元（同比+50.44%），毛利率44.61%（同比+2.84pp）；能源行業(yè)收入5.15億元（同比+31.70%），毛利率49.76%（同比+3.48pp）；制藥食品行業(yè)收入6.66億元（同比+70.85%），毛利率26.62%（同比-2.00pp）。除此之外，油氣、冶金、建材、造紙、制造等行業(yè)收入同比增速均超60%。
　　規(guī)模效應(yīng)下費(fèi)用整體優(yōu)化。2022年公司銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.40%（同比-2.44pp）、5.70%（同比-0.94pp）、0.06%（同比+0.29pp），研發(fā)費(fèi)用6.92億元（同比+39.38%），研發(fā)費(fèi)用率10.45%（同比-0.54pp）。23Q1公司銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率分別為10.24%（同比-2.98pp）、7.02%（同比-1.46pp）、0.18%（同比-0.12pp）、12.87%（同比-0.94pp）。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營收為90.79億元、124.62億元、167.58億元，歸母凈利潤10.83億元、14.40億元、18.86億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.00元、2.66元和3.48元。給予公司2023年P(guān)E 55-70x，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為110.05-140.06元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能制造、數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)度放緩；控制系統(tǒng)受下游行業(yè)投資景氣度影響增速不達(dá)預(yù)期；工業(yè)軟件業(yè)務(wù)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。