>> 國信證券-工商銀行(601398)2023年一季報點(diǎn)評：規(guī)模增長較快，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 174KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績增長較為穩(wěn)定。公司于2023年1月1日執(zhí)行新保險合同準(zhǔn)則，并對比較期財務(wù)報表進(jìn)行了追溯調(diào)整。公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2276億元，可比口徑同比下降1.1%，增速較去年年報回升1.5個百分點(diǎn)?？紤]到凈息差在高基數(shù)下同比大幅降低，預(yù)計后續(xù)隨著同比基數(shù)降低，收入增速將逐漸回正;其中一季度實(shí)現(xiàn)利息凈收入1684億元，同比下降5.0%；一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤902億元，可比口徑下同比小幅增長0.02%，增速較去年年報回落3.5個百分點(diǎn)。2023年一季度年化加權(quán)平均ROE11.2%，可比口徑同比下降0.9個百分點(diǎn)。
資產(chǎn)規(guī)模仍然較快增長。2023年一季末總資產(chǎn)同比增長12.7%至42.0萬億元，增速依然處于較高水平，積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其中存款同比增長14.3%至32.0萬億元，貸款總額同比增長13.5%至24.5萬億元。公司一季度末核心一級資本充足率13.70%，一級資本充足率15.22%，資本充足率18.79%，均滿足監(jiān)管要求。
凈息差環(huán)比趨于穩(wěn)定。公司2023年一季度日均凈息差1.77%，同比降低33bps，主要是去年凈息差逐季回落的翹尾效應(yīng)影響。環(huán)比來看，測算的今年一季度單季凈息差較去年四季度小幅上升2bps，整體而言趨于穩(wěn)定。
手續(xù)費(fèi)凈收入仍有所減少。2023年一季度手續(xù)費(fèi)凈收入同比下降2.8%至405億元，增速與去年年報持平。手續(xù)費(fèi)凈收入減少主要是受資本市場波動影響，客戶投資理財風(fēng)險偏好下降，導(dǎo)致資產(chǎn)管理、代銷基金收入下降較多。
資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。按照貸款質(zhì)量五級分類，公司2023年一季末不良貸款率1.38，與上年末持平；一季末撥備覆蓋率214%，較上年末上升4個百分點(diǎn)。整體來看，公司資產(chǎn)質(zhì)量大致穩(wěn)定。
投資建議：我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤3784/3984/4182億元，同比增速5.0/5.3/5.0%；攤薄EPS為1.02/1.08/1.13元；當(dāng)前股價對應(yīng)PE為4.6/4.4/4.2x，PB為0.5/0.5/0.4x。公司基本面整體穩(wěn)定，擁有較高的股息率，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
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