>> 中銀證券-宇邦新材(301266)2022全年銷量高增，23Q1盈利能力回暖-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
大小： |
979KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李可倫 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年盈利同比增長29.95%；2023一季度盈利同比增長79.49%；2022年公司產(chǎn)品銷量高增，2023年一季度毛利回暖；后續(xù)加強研發(fā)并積極擴產(chǎn)有望提升市場空間；維持增持評級。
支撐評級的要點
2022年及2023年一季度公司收入、盈利同比增長：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.11億元，同比增長62.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.00億元，同比增長29.95%。2023年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.54億元，同比增長18.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤3613萬元，同比增長79.49%。
互連帶、匯流帶銷量提升，2023Q1毛利率回暖：2022年公司互連帶實現(xiàn)營業(yè)收入15.38億元，同比增長64.78%；匯流帶實現(xiàn)營業(yè)收入4.53億元，同比增長56.46%，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。2022年公司實現(xiàn)焊帶銷售2.24萬噸，同比增長57.46%。毛利率方面，2022年公司綜合毛利率11.21%，同比減少2.35個百分點，2023年一季度公司毛利率上升至13.06%，同比增加2.01個百分點，環(huán)比增加1.85個百分點。
加強研發(fā)投入，滿足下游新技術(shù)需求：公司與下游隆基樂葉、天合光能、晶科能源等大型組件企業(yè)保持長期合作，緊跟TOPCon、HJT、XBC等技術(shù)路徑研發(fā)了適用于不同組件的焊帶產(chǎn)品。目前公司線徑0.26mm的互連焊帶已經(jīng)成功導入晶科能源，已經(jīng)完成高精密超細雙金屬復合焊帶的研發(fā)，可實現(xiàn)超細焊帶的批量生產(chǎn)以適配HJT組件需求。
積極擴產(chǎn)鞏固份額提升空間：公司年產(chǎn)13500噸光伏焊帶項目正在逐步投產(chǎn)，2022年末焊帶生產(chǎn)基地項目已完工95%；后續(xù)公司計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金不超過5億元用于建設安徽和縣建設年產(chǎn)20000噸光伏焊帶項目。在技術(shù)支持和產(chǎn)能提升背景下，我們預計公司份額具備提升空間。
估值
在當前股本下，結(jié)合公司年報及行業(yè)供需情況，我們將公司2023- 2025年預測每股收益調(diào)整至2.19/2.92/3.88元（原預測2023-2025年每股收益為1.86/2.43 /-元），對應市盈率26.8/20.1/15.2倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
價格競爭超預期；原材料價格出現(xiàn)不利波動；下游需求不達預期；光伏政策不達預期；新產(chǎn)品驗證進度不及預期。
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