久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2023年4月28日，科沃斯發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收153.25億元（+17.11%），歸母凈利潤(rùn)16.98億元（-15.51%）。2022Q4實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收52.00億元（+7.40%），歸母凈利潤(rùn)5.76億元（-15.24%）；2023Q1實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收32.36億元（+1.09%），歸母凈利潤(rùn)3.26億元（-23.01%）。
　　收入端：科沃斯、添可雙品牌快速提升，線下渠道實(shí)現(xiàn)較快增速。1）分產(chǎn)品看，2022年服務(wù)機(jī)器人、智能生活電器收入分別為78.74億元（+15.34%）、73.13億元（+21.63%），均實(shí)現(xiàn)較快增速，主系受兩大自有品牌收入提升的推動(dòng)；2022年科沃斯、添可品牌收入分別為77.98億元（+16.21%）、69.09億元（+34.50%）。2）分地區(qū)看，2022年境內(nèi)、境外收入分別為101.39億元（+21.16%）、51.86億元（+9.92%），營(yíng)收增速均較快。3）分渠道看，2022年線上、線下收入分別為98.25億元（+12.93%）、55.00億元（+25.38%），其中線下渠道增速較快或系公司開拓線下銷售網(wǎng)點(diǎn)，并通過(guò)一Mall三店的創(chuàng)新運(yùn)作模式助力店效提升。
　　2022Q4&2023Q1毛利率穩(wěn)步提升，銷售費(fèi)用率大幅提升致使凈利率短期承壓。1）毛利率：2022Q4/2023Q1毛利率為55.26%/50.67%，分別同比+0.58/+1.15pct，主因或系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2）凈利率：2022Q4/2023Q1凈利率為11.08%/10.08%，分別同比-2.96/-3.18pct，凈利率不增反降主系銷售費(fèi)用率大幅提升所致。3）費(fèi)用率：2022Q4和2023Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為34.07/3.11/3.90/0.30%和29.32/4.65/5.79/0.98%，同比分別為+6.30/-0.27/-0.61/-0.63pct和+4.58/-0.24/+0.70/+0.44pct，其中2023Q1銷售費(fèi)用率提升顯著，主系掃地機(jī)等現(xiàn)有品類及割草機(jī)器人等新品類相繼推新上市所致。
　　新品T20 MAX印證行業(yè)以價(jià)換量邏輯，割草機(jī)器人獲得進(jìn)入歐洲準(zhǔn)證。1）掃地機(jī)器人：公司于2023年3月發(fā)布T系列新品T20MAX版和T20 PRO，分別覆蓋4000元和5000元以上價(jià)格段。其中T20 MAX的推出印證了行業(yè)以價(jià)換量邏輯，其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)有望實(shí)現(xiàn)客戶購(gòu)買潛力進(jìn)一步釋放，助力公司市場(chǎng)份額提升。2）割草機(jī)器人：2023年2月，德國(guó)萊茵TUV大中華區(qū)為公司智能割草機(jī)器人GOATG1頒發(fā)了TUVBauart標(biāo)志、CE-RED符合性證書及CB證書，這意味著產(chǎn)品獲得進(jìn)入歐洲市場(chǎng)通行證，并受到歐洲乃至全球生產(chǎn)廠商和消費(fèi)者的廣泛認(rèn)可。
　　投資建議：行業(yè)端，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活回歸常態(tài)，居民的消費(fèi)信心和購(gòu)買力或?qū)⒏纳?，疊加掃地機(jī)器人行業(yè)以價(jià)換量邏輯的逐步落實(shí)，2023年市場(chǎng)規(guī)模有望快速增長(zhǎng)；公司端，公司作為掃地機(jī)器人市場(chǎng)龍頭有望分享行業(yè)紅利，新品聚焦性價(jià)比促進(jìn)需求釋放，同時(shí)割草機(jī)器人業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)公司收入業(yè)績(jī)端有望持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額或?qū)⑦M(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為20.15/24.19/28.05億元，對(duì)應(yīng)EPS為3.52/4.23/4.90元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為19.74/16.44/14.18倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新品表現(xiàn)不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)、海運(yùn)緊張等。