>> 浙商證券-運達股份(300772)點評報告：年報業(yè)績符合預(yù)期，海外、海上“兩?！睉?zhàn)略初見成效-230430
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
大小： |
766KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
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事件：4月18日、27日晚間，公司發(fā)布2022年報、2023一季報
2022年業(yè)績符合預(yù)期，2023年一季報業(yè)績低于預(yù)期
2022年實現(xiàn)營收174億元，同比增長7.6%；歸母凈利潤6.2億元，同比增長5.1%。其中，風(fēng)電機組營收163億元，同比增長3.8%，營收占比94%；發(fā)電業(yè)務(wù)營收2.6億元，同比增長20.4%，占比1.5%；新能源EPC總承包營收4.2億元，占比2.4%。2023Q1實現(xiàn)營收34.8億元，同比提升2%；歸母凈利潤0.7億元，同比下降34%，主要系計提信用、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致，共計減少凈利潤0.78億元。
盈利能力維持穩(wěn)定，2022年毛利率同比提升0.93pct，2023Q1同比下降1.7pct
盈利能力：1）銷售毛利率：2022年毛利率約17.77%，同比提升0.93pct；2023Q1約16.67%，同比下降1.7pct；2）銷售凈利潤：2022年凈利率約3.55%，同比提升0.48pct；2023Q1約2.13%，同比下降1.13pct。風(fēng)機招標(biāo)價格持續(xù)下降的背景下，公司盈利能力維持相對穩(wěn)定。費用端：2022年期間費用率11.85%，同比下降0.69pct，主要得益于銷售、研發(fā)費用率下降，分別同比下降。2023Q1期間費用率12.36%，同比下降0.65pct。
公司在手訂單旺盛，2023Q1新增訂單、累計在手訂單分別同比增長140%、48%
2022年新增訂單12.28GW，超過九成新增訂單為5MW以上風(fēng)機，大型化趨勢顯著；2023Q1新增訂單約4.52GW，同比增長140%。截止2023-3-31，公司累計在手訂單19.81GW，同比增長48%。拆分來看，2-3MW（不含）風(fēng)機0.55GW，占比2.8%；3-4MW（不含）風(fēng)機2.29GW，占比11.6%；4-5MW風(fēng)機1.72GW，占比8.7%；5-6MW（不含）風(fēng)機7.29GW，占比36.8%；6MW以上風(fēng)機7.96W，占比40.2%。
“兩?！睉?zhàn)略實現(xiàn)歷史性突破，“一主兩翼”戰(zhàn)略持續(xù)推進
“兩?！睉?zhàn)略：1）海外市場：公司持續(xù)深化越南等區(qū)域布局，并在歐洲、南美等市場實現(xiàn)突破。近日，公司與Fintel Energia簽訂協(xié)議，成為其在塞爾維亞854MW風(fēng)電項目的首選供應(yīng)商，協(xié)議包括112臺7.7MW風(fēng)機的供應(yīng)、安裝及后10年的運維服務(wù)；2）海上風(fēng)電：2022年公司實現(xiàn)海上風(fēng)電的零突破，中標(biāo)國電浙江寧波象山一號（二期）50萬千瓦海風(fēng)項目。2023年4月，公司預(yù)中標(biāo)大連市莊河海上風(fēng)電項目。“一主兩翼”戰(zhàn)略：1）新能源電站投資運營：資源獲取方面，2022年公司在湖南、云南等區(qū)域獲取風(fēng)光儲資源開發(fā)指標(biāo)超400萬千瓦，同比增加150%，新增已核準(zhǔn)/備案的風(fēng)電光伏項目權(quán)益容量116.21萬千瓦、儲能項目10萬千瓦時，為后續(xù)業(yè)務(wù)開展奠定基礎(chǔ)。2）新能源EPC總承包：2022年公司首次進入該領(lǐng)域，全年新增訂單合同超50億元，實現(xiàn)營收4.22億元。
盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年凈利潤分別為7.7、9.3、12億元，同比增長25%、20%、29%，CAGR=24.6%，對應(yīng)PE為12、10、8倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）風(fēng)電裝機不及預(yù)期；2）上游零部件價格上漲
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