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事項(xiàng)：
　　22年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入161.10億元（YOY+7.4%），歸母凈利潤25.24億元（YOY+8.7%），扣非歸母凈利潤29.19億元（YOY+4.9%）。23Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.21億元（YOY+20.4%），歸母凈利潤7.81億元（YOY+27.9%），扣非歸母凈利潤7.52億元（YOY+20.7%）。
　　評論：
　　諸多挑戰(zhàn)下公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長。22年公司實(shí)現(xiàn)門診量1125.12萬人次（YOY+10.35%）,手術(shù)量87.07萬例（YOY+6.54%）。分業(yè)務(wù)類型看，22年公司屈光收入63.37億元（YOY+14.8%），白內(nèi)障收入21.32億元（YOY-2.19%），眼前段收入13.39億元（YOY-8.00%），眼后段收入10.55億元（YOY+6.08%），視光收入37.79億元（YOY+11.85%），其他項(xiàng)目收入14.15億元（YOY-1.21%），其他業(yè)務(wù)收入0.41億元（YOY+47.33%）,整體看屈光和視光類消費(fèi)眼科項(xiàng)目保持穩(wěn)健增長。
　　全國各區(qū)域增長穩(wěn)健，海外部分區(qū)域高增。2022年公司國內(nèi)收入增長最快的區(qū)域分別是東北地區(qū)、華南地區(qū)、香港地區(qū)和華東地區(qū)，同比增長20.05%、14.56%、13.76%和10.91%，國內(nèi)拓展順利。同時(shí)，海外部分東南亞地區(qū)實(shí)現(xiàn)同比增長57.77%，主因醫(yī)生服務(wù)創(chuàng)新及并購增加。
　　公司盈利能力持續(xù)穩(wěn)定。2022年公司銷售費(fèi)用率9.66%（yoy+0.01pct），主因健康教育人員薪酬及科普活動等費(fèi)用相應(yīng)增加；公司管理費(fèi)用率15.92%（+1.39pct，含研發(fā)費(fèi)用），主因股權(quán)激勵費(fèi)用增加，人員薪酬、設(shè)備折舊等費(fèi)用增加所致；公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.04%（-0.67pct），主因匯兌損益增加；公司研發(fā)費(fèi)用率1.69%（+0.21pct），主因公司持續(xù)加大對眼科臨床運(yùn)用技術(shù)及數(shù)字化轉(zhuǎn)型研究投入。
　　看好公司業(yè)績表現(xiàn)，維持“推薦”評級。公司22年&23Q1各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)穩(wěn)健，我們看好公司中長期的業(yè)績表現(xiàn)。根據(jù)公司2022年報(bào)和最新經(jīng)營情況，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至33.17、43.18和53.90億元（原預(yù)測值23和24年歸母凈利潤分別為34.40和42.61億元），同比增速分別為31.4%、30.2%和24.8%。根據(jù)公司歷史估值及發(fā)展階段，因此給予23年70倍目標(biāo)PE，對應(yīng)23年目標(biāo)價(jià)32.35元。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、并購項(xiàng)目落地不及預(yù)期。