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規(guī)模及申贖：廣義固收+發(fā)行環(huán)比略改善，贖回影響延續(xù)。
　　一季度新發(fā)318.7億份，環(huán)比和同比分別+81.6%、-43.6%。我們定義廣義固收+和狹義固收+類型基金，23Q1存量廣義固收+基金規(guī)模約1.85萬億，環(huán)比下滑6.7%。狹義固收+基金規(guī)模大約1.04萬億，情況基本類似。除了轉(zhuǎn)債基金有小幅申購?fù)?，其余固?基金在一季度延續(xù)贖回影響。
　　本文接下來的分析主要基于廣義固收+產(chǎn)品。
　　倉位及配置：增配權(quán)益類資產(chǎn)，繼續(xù)降低純債倉位
　　1）股票、轉(zhuǎn)債倉位小幅抬升。存量廣義固收+基金股票和轉(zhuǎn)債倉位在一季度小幅上升，分別約0.9pct、1.2pct，反映市場(chǎng)對(duì)于權(quán)益預(yù)期相對(duì)樂觀。各類型固收+基金股票、轉(zhuǎn)債倉位有不同程度的抬升。重倉股&券方面：一季度股票一季度主要增持電子、傳媒、有色、交運(yùn)、通信、農(nóng)業(yè)、計(jì)算機(jī)、公用事業(yè)等行業(yè)，減持金融、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥等，轉(zhuǎn)債主要減持金融、新能源轉(zhuǎn)債。
　　2）純債倉位降低，多數(shù)減持利率債、信用債，加倉金融債。23Q1廣義固收+基金的純債倉位環(huán)比22Q4降低1.26pct，降幅擴(kuò)大。除轉(zhuǎn)債基金外，各類型固收+基金下調(diào)利率債倉位，增持金融債。
　　業(yè)績(jī)及歸因：注重TMT科技板塊。
　　1）一季度廣義固收+基金受益于權(quán)益市場(chǎng)反彈。從基金區(qū)間回報(bào)來看，一季度固收+基金收益平均約+1.83%，回報(bào)為正的基金占比約為97%，絕大多數(shù)基金取得正收益。多只轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)較好，受益于類權(quán)益資產(chǎn)倉位較高。
　　2）績(jī)優(yōu)固收+基金歸因：純債部分：中短久期的高等級(jí)信用債為主，部分基金表示高配權(quán)益類資產(chǎn)，低配債券資產(chǎn)，獲取票息收益和信用利差壓縮的收益。轉(zhuǎn)債部分：加大轉(zhuǎn)債倉位/倉位維持高位，部分以偏股型和平衡型為主，增加了可轉(zhuǎn)債組合的彈性，部分表示選擇高性價(jià)比可轉(zhuǎn)債配置，另外部分績(jī)優(yōu)基金表示保持股票相對(duì)超配而轉(zhuǎn)債相對(duì)低配。權(quán)益部分：多數(shù)表示相對(duì)注重TMT科技板塊。