>> 海通證券-可轉(zhuǎn)債周報：家電轉(zhuǎn)債簡要梳理-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 1896KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜珮珊,王巧喆 |
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投資要點：
上周（2023年4月14日至2023年4月21日，下同）市場回顧：轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌
轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌。上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌1.23%，周日均成交量（包含EB）594.66億元，環(huán)比上漲20.16%，我們計算的轉(zhuǎn)債全樣本指數(shù)（包含公募EB）下跌1.17%。同期滬深300指數(shù)下跌1.45%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.58%、上證50下跌0.93%、國證2000下跌3.90%。
從板塊來看，多數(shù)板塊下跌。TMT（-3.18%）、可選消費（-3.18%）、周期（-2.36%）、醫(yī)藥（-2.26%）、機械制造（-1.51%）、環(huán)保建筑（-1.16%）、必需消費（-0.94%）、電力交運（-0.39%）板塊下跌；金融（0.12%）板塊上漲。
估值壓縮，純債YTM均值下降。截至4月21日，百元溢價率為26.60%，同比下跌1.62個百分點，80元以下純債YTM均值為1.68%，同比下跌0.05個百分點。
其中價格115元以下、115-125元、125-150元、150-170元、170元以上轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均值分別為56.08%、33.27%、21.19%、14.12%、10.10%，較前一周分別+1.42、-2.62、-1.33、-3.75、-2.46個百分點。
部分重點行業(yè)信息觀察
上周鋼價下跌。上周MySpic綜合鋼價指數(shù)環(huán)比下跌1.83%，唐山高爐開工率58.73%，環(huán)比下跌0.79個百分點。
煤炭價格方面，焦煤期貨結(jié)算價下跌，周環(huán)比下跌10.82%、焦炭期貨結(jié)算價環(huán)比下跌17.88%。水泥價格指數(shù)下跌，周環(huán)比下跌1.67%。分區(qū)域來看，華北地區(qū)水泥價格指數(shù)下跌1.90%，華東地區(qū)下跌2.60%，西南地區(qū)下跌0.36%。
滌綸長絲POY價差走闊。截至4月21日，華東地區(qū)滌綸長絲POY價格為7650.00元/噸，價差為769.6元/噸，周環(huán)比分別上漲101.2元/噸、走闊25元/噸。
豬肉價格下跌。上周豬肉平均批發(fā)價格為19.28元/公斤，周環(huán)比下跌0.57%。
家電轉(zhuǎn)債簡要梳理
本周我們梳理了家電相關(guān)的轉(zhuǎn)債。家電細分板塊主要包括白電（指替代家務(wù)勞動的產(chǎn)品）、黑電（指提供娛樂的產(chǎn)品）、廚房電器、小家電等。相關(guān)的轉(zhuǎn)債主要集中于按摩器材（奧佳、榮泰）、集成灶（火星人）、小家電（小熊、萊克、科沃）、照明（晨豐、華體）、制冷（三花）。推薦關(guān)注隨新能源賽道調(diào)整后性價比處于合理水平的制冷龍頭三花轉(zhuǎn)債、實行精品化戰(zhàn)略的創(chuàng)意小家電優(yōu)質(zhì)企業(yè)小熊轉(zhuǎn)債，集成灶龍頭火星轉(zhuǎn)債等。
下游需求來看，今年房地產(chǎn)經(jīng)濟逐步修復(fù)，2023年1-3月商品房銷售面積2.99億平方米，累計同比2022年下降1.8%，跌幅較2023年1-2月縮窄1.8個百分點。2023年1-3月商品房銷售額為3.05萬億元，累計同比2022年上升4.1%，實現(xiàn)近一年來的首次同比轉(zhuǎn)正。2023年1-3月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速基本維穩(wěn)，同期商品房銷售額同比增速實現(xiàn)回正。根據(jù)海通地產(chǎn)組觀點，總量收縮結(jié)束，后續(xù)保持穩(wěn)定并逐步寬松。
3月出口數(shù)據(jù)環(huán)比改善。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，23年3月中國進出口總值5429.9億美元，同比增長7.4%，其中出口3155.9億美元，同比增長14.8%；23Q1中國進出口總值1.44萬億美元，同比下降2.9%，其中出口8218.3億美元，同比增長0.5%；3月出口數(shù)據(jù)相對于23年1-2月及22年全年均有明顯改善。展望全年，我國出口下行壓力或仍大，Q2有望觸底、下半年或有望反彈。根據(jù)海通家電組觀點，今年家電出口整體表現(xiàn)好于去年，增速持平或有小幅增長，出口占比大的公司被低估。
其他標的建議關(guān)注：金盤、睿創(chuàng)、潤達、烽火、奕瑞、海瀾、山鷹、賽輪、鴻路、國微轉(zhuǎn)債等。
風險提示：基本面變化、股市波動、原材料價格波動、價格和溢價率調(diào)整風險、信用風險。
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