>> 浙商證券-億田智能(300911)2023年一季報點評：收入承壓，毛利率顯著修復-230430
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 730KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閔繁皓 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件億田智能發(fā)布2023年一季報。2023Q1公司實現營業(yè)收入2.28億元（同比-7.40%），歸母凈利潤0.41億元（同比-8.67%），扣非后歸母凈利潤0.38億元（同比+0.05%），業(yè)績符合預期。
投資要點收入承壓，靜待拐點
Q1公司收入-7.40%，預計主要受前期地產竣工承壓、春節(jié)假期延長、消費意愿保守等因素影響，奧維云網數據顯示公司23Q1線上零售額同比-10.08%。渠道提貨意愿仍然積極，23Q1末合同負債較22Q4增加726萬元。Q2618等大促活動開展，疊加去年疫情導致的物流、生產等負面影響消除，收入端有望修復。
毛利率大幅提升，費用剛性導致盈利能力承壓23Q1毛利率同比+5.83pct，我們預計主要受益于原材料價格下降及產品結構優(yōu)化。費用端，費用剛性導致費用率提升，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率分別同比+1.23pct/+0.98pct/+1.95pct/+0.47pct。其他收益同比+400%至0.03億元，預計主要受益政府補助增長。綜合影響下，公司歸母凈利率23Q1同比-0.25pct至17.82%。
盈利預測與估值
公司產品力突出，渠道提質增效驅動業(yè)績成長，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.52億元、2.92億元、3.38億元，分別同比+20.31%、+15.78%、+15.81%，對應當前股價PE分別為17x/14x/12x，維持“買入”評級。
風險提示：地產修復不及預期；市場競爭加劇。
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