>> 中銀證券-蘇博特(603916)Q1業(yè)績下滑，盈利能力環(huán)比提升-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 1081KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳浩武 |
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公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1實現(xiàn)收入6.66億元，同減7.1%；歸母凈利0.40億元，同減49.6%；EPS0.10元，同減47.4%。22023年減水劑下游需求有望持續(xù)回升，公司江門基地竣工投產(chǎn)進一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。維持公司買入評級。
支撐評級的要點
一季度業(yè)績下滑，經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)較好。2023Q1公司實現(xiàn)營收6.66億元，同減7.1%；歸母凈利0.40億元，同減49.6%；EPS0.10元，同減47.4%。23Q1公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為1.22億元，較上年同期由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入，主要系一季度經(jīng)營性付款低于上年同期所致。
23Q1公司毛利率及歸母凈利率環(huán)比均提升。2023Q1公司毛利率為36.57%，同減2.66pct，環(huán)比22Q4提升2.27pct；歸母凈利率為6.07%，同減5.14pct，環(huán)比22Q4增長0.83pct。期間費用率方面，2023Q1公司期間費用率為27.70%，同減0.96pct。其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為10.65%/9.96%/5.29%/1.80%，同比分別變動-1.21/0.89/-0.64/-0.01pct。
23Q1高性能減水劑銷量小幅下滑。2023年一季度，公司高性能減水劑銷量為18.83萬噸，同減4.9%；高效減水劑銷量為0.98萬噸，同減20.3%；功能性材料銷量為4.58萬噸，同比基本持平。據(jù)我們測算，2023Q1公司高性能減水劑單價為1994.25元/噸，同減8.24%；高效減水劑單價為2096.65元/噸，同增9.65%；功能性材料單價同比基本持平。
需求有望持續(xù)回升，產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)優(yōu)化。2023Q1基建投資同比增速超10%，商品房銷售面積降幅較2022年明顯收窄，且銷售單價有所回升，有望帶動減水劑下游需求繼續(xù)回升。3月，公司廣東江門基地竣工投產(chǎn)，有助于進一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)鏈布局，增強公司核心競爭力。
估值
Q1公司業(yè)績下滑，我們小幅調(diào)整盈利預(yù)測。預(yù)計2023-2025年公司收入為41.8、49.5、57.9億元；歸母凈利分別為4.1、5.2、6.0億元；EPS分別為0.96、1.24、1.42元。維持公司買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
產(chǎn)能投放不及預(yù)期，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，原材料價格上漲超預(yù)期。
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