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營(yíng)收穩(wěn)中有進(jìn)，全年利潤(rùn)高增。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.6億元（yoy+5.7%），歸母凈利潤(rùn)3.9億元（yoy+80.8%），扣非歸母凈利潤(rùn)3.4億元（yoy+94.6%）。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因?yàn)棰贆z測(cè)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，業(yè)績(jī)提升幅度較大；②四氧化三錳產(chǎn)品盈利水平大幅提升；③投資收益同比有較大增幅。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.1億元（yoy-12.7%），歸母凈利潤(rùn)0.6億元(yoy-8.5%)，預(yù)計(jì)主要系受原材料采購(gòu)成本上升及投資收益下降影響（yoy-38.6%）。
　　檢測(cè)業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)。分板塊看，公司電子元器件、檢測(cè)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較好發(fā)展。2022年公司電子元器件營(yíng)收實(shí)現(xiàn)6.6億元（yoy+14.7%），占比23.8%。工業(yè)原料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)8.5億元（yoy-10.6%），占比30.9%。金屬制品實(shí)現(xiàn)4.2億元（yoy-4.8%），占比15.1%。檢測(cè)實(shí)現(xiàn)5.7億元（yoy+26.4%），占比20.6%。
　　凈利率大幅提升，費(fèi)用管控得當(dāng)。2022年綜合毛利率23.7%（yoy+1.0pct），同期凈利率為15.5%（yoy+6.2pct）。毛利率方面，檢測(cè)業(yè)務(wù)大幅上升，實(shí)現(xiàn)56.6%（yoy+7.1pct）；工業(yè)原料/電子元器件實(shí)現(xiàn)14.8%/10.4%（yoy+4.0pct/-6.5pct）；金屬制品實(shí)現(xiàn)毛利率21.0%（yoy-6.8pct）。2021年銷(xiāo)售費(fèi)用率2.0%（+0.9pct），主要系公司收入增加所致；管理費(fèi)用率5.7%（+0.2pct）；財(cái)務(wù)費(fèi)用率0%（-0.4pct），主要系報(bào)告期內(nèi)募集資金的利息收入增加、歸還銀行貸款后利息支出減少所致。研發(fā)費(fèi)用率5.5%（-0.3pct）。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流1.7億元，同比增長(zhǎng)29.1%，主要系2022年度收到政府補(bǔ)助和遞延收益同比增加所致。
　　寶武入主，磁材業(yè)務(wù)望核心受益。2022年12月，中鋼集團(tuán)正式整體劃入寶武，寶武通過(guò)中鋼集團(tuán)間接控股公司32.9%。寶武為世界最大鋼鐵企業(yè)，公司作為寶武集團(tuán)旗下磁材業(yè)務(wù)平臺(tái)，擁有5.5萬(wàn)噸四氧化三錳/2萬(wàn)噸永磁鐵氧體器件/5千噸軟磁器件/2千噸稀土永磁器件/7萬(wàn)噸金屬制品生產(chǎn)能力，有望深度融入寶武“一基五元”業(yè)務(wù)規(guī)劃，共享優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、管理手段、科技成果和資金，并受益大股東背景獲得上游資源稟賦，躋身一線磁材供應(yīng)商，內(nèi)部整合進(jìn)程值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為4.6/5.7/7.2億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.61/0.75/0.95億元，對(duì)應(yīng)PE為15.4/12.6/10.0x。公司檢測(cè)業(yè)務(wù)激勵(lì)制度良好、磁材業(yè)務(wù)坐享行業(yè)成長(zhǎng)，未來(lái)有望維持營(yíng)收、利潤(rùn)高增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：磁材下游需求增速不及預(yù)期、檢測(cè)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。