>> 西部證券-明陽智能(601615)22年報點評及23Q1季報點評：積極推進風機大型化，公司業(yè)績穩(wěn)定增長-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
大?。?/td>
| 637KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,胡琎心 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022公司實現(xiàn)營業(yè)收入307.48億元，同比增長12.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤34.55億元，同比增長9.40%。23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.20億元，同比下降61.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.26億元，同比下降116.07%。業(yè)績符合預(yù)期。
公司盈利能力短期承壓，Q2有望修復(fù)。2022年公司綜合毛利率及凈利率分別19.99%/11.22%，同比-1.44/+0.32pct，其中風機及相關(guān)配件銷售業(yè)務(wù)、風電場發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率分別為17.77%/59.88%，同比-1.39/-6.79pct，公司綜合毛利率小幅降低。23年Q1公司毛利率和凈利率分別為13.37%/-8.45%，同比-13.13/-28.12pct，隨二、三季度風電裝機逐步交付，公司盈利能力有望回升。
在手訂單創(chuàng)新高，出貨量有望持續(xù)增長。22年公司實現(xiàn)風機及相關(guān)配件銷售228.07億元，同比降低9.67%。公司實現(xiàn)風機對外銷售7.31GW，同比21%，其中陸風銷售5.09GW，同比+62%，海風銷售2.22GW，同比-23%。分機型看，1.5-2.XMW/3.X-5.XMW/6.XMW以上機型銷量分別為36/1280/301臺。在手訂單方面，22年公司風機新增訂單達到18.65GW，同比+66%，在手訂單總額達30.42GW；23年Q1新增訂單2.78GW，在手訂單達到32.25GW，公司在手訂單充沛，業(yè)績保障度高。
發(fā)電業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，在手裝機量持續(xù)提升。2022年公司實現(xiàn)發(fā)電業(yè)務(wù)收入13.36億元，同比-9.03%，實現(xiàn)發(fā)電量28.59億千瓦時，同比-7.25%。23Q1公司實現(xiàn)發(fā)電收入4.06億元，同比+30.80%，發(fā)電量為9.75億千瓦時。2022年底，公司并網(wǎng)裝機容量為1502MW，在建容量2152MW，23年Q1公司新增并網(wǎng)裝機容量61MW，在建裝機容量新增1440MW。
投資建議：預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為42.58/50.45/56.49元，同比+23.3%/+18.5%/+12.0%，EPS為1.87/2.22/2.49元，維持“買入”評級。
風險提示：風電裝機不及預(yù)期，風電場建設(shè)不及預(yù)期，原材料價格波動風險
|
|
