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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年一季度報(bào)告。2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.9億元，同比增長(zhǎng)0.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.0億元，同比下滑76.7%；2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.1億元，同比增長(zhǎng)37.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7197.0萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.7%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)7319.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.6%。
　　22年業(yè)績(jī)承壓，逐步走過(guò)轉(zhuǎn)型陣痛期。2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表動(dòng)作頻繁，小微企業(yè)補(bǔ)貼有所退坡，對(duì)北美地區(qū)的市場(chǎng)需求形成一定壓制，疊加2021年ADAS業(yè)務(wù)的前裝大訂單影響，存在高基數(shù)效應(yīng)，拖累整體收入表現(xiàn)。另一方面，面向海外新能源巨大的供需缺口，公司堅(jiān)定轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，在技術(shù)研發(fā)、銷售網(wǎng)絡(luò)、人員激勵(lì)等方面持續(xù)加大投入力度，致使利潤(rùn)短期承壓。
　　 23年Q1需求回暖，新老業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。2023年Q1，伴隨海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，北美市場(chǎng)新老產(chǎn)品線均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)；同時(shí)，公司Q1研發(fā)費(fèi)用為17.7%，同比下降4.58pp，控費(fèi)成效開始顯現(xiàn)，盈利能力得到修復(fù)；此外，Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.4億元，時(shí)隔兩年首次單季度轉(zhuǎn)正，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量明顯提升。
　　充電樁矩陣搭建完善，構(gòu)建美國(guó)產(chǎn)能布局。公司充電樁產(chǎn)品在性能方面可全面對(duì)標(biāo)ABB、西門子等國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)，在供應(yīng)鏈管理、智能化交互等方面甚至更具優(yōu)勢(shì)；與國(guó)內(nèi)布局出海的其他樁企相比，公司在海外渠道把控、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)以及品牌影響力等方面則有更深的積累。當(dāng)前公司已拿到多國(guó)訂單并逐步實(shí)現(xiàn)交付，2022年充電樁收入達(dá)到9550.2萬(wàn)元，2023年Q1出貨量維持高增。目前公司已發(fā)布定增預(yù)案，擬募集8億元繼續(xù)加碼新能源技術(shù)研發(fā)和投入美國(guó)生產(chǎn)基地建設(shè)，后續(xù)有望降低《基礎(chǔ)設(shè)施法案》帶來(lái)的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，迎來(lái)產(chǎn)品規(guī)?；帕抗拯c(diǎn)，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司正處新能源業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵階段，短期盈利能力有所承壓。但考慮到海外充電樁供需缺口巨大，伴隨公司產(chǎn)品線及渠道搭建成熟，后續(xù)有望快速落地放量形成規(guī)模效應(yīng)；并且公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力未被削弱，正面向新需求進(jìn)行持續(xù)迭代。我們對(duì)公司后續(xù)成長(zhǎng)性看好，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)惡化風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲；新品研發(fā)和出貨進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。