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2023Q1硅烷產(chǎn)品跌價(jià)明顯，公司歸母凈利潤同比下滑96.58%
　　2023年4月28日，公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告：2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.20億元，同比下滑33.95%；歸母凈利潤411.47萬元，同比下滑96.58%。2023Q1公司硅烷產(chǎn)品跌價(jià)明顯，結(jié)合當(dāng)前市價(jià)運(yùn)行情況及行業(yè)格局，我們下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.60（-1.44）、2.65（-1.45）、3.51（-1.59）億元，EPS分別為0.37（-0.33）、0.61（-0.33）、0.80（-0.37）元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為39.5、23.8、18.0倍。公司3萬噸特種硅烷、9000噸氨基硅烷年產(chǎn)能釋放在即，3000立方米/年氣凝膠項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023H2完成建設(shè)投產(chǎn)，我們認(rèn)為未來公司增長動能充足，維持“買入”評級。
　　受下游需求不振及三氯氫硅景氣下行影響，2023Q1硅烷產(chǎn)品跌價(jià)明顯2023Q1三氯氫硅價(jià)差持續(xù)縮窄，疊加下游需求不振，硅烷價(jià)格跌幅明顯。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，我國工業(yè)級三氯氫硅的季度均價(jià)由2022Q4的1.07萬元/噸下滑至2023Q1的7447元/噸，我們根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)可計(jì)算出：我國工業(yè)級三氯氫硅的季度平均價(jià)差由2022Q4的5672元/噸進(jìn)一步縮窄至2023Q1的3029元/噸，環(huán)比下滑46.59%，而相較于2022Q1的同比跌幅高達(dá)69.55%。三氯氫硅景氣下行疊加下游需求不振，公司硅烷產(chǎn)品跌價(jià)明顯：2023Q1公司HP669銷售均價(jià)約為2.60萬元/噸，同比下滑23.76%；HP1589銷售均價(jià)約為3.29萬元/噸，同比下滑29.44%；氣相白炭黑銷售均價(jià)約為1.45萬元/噸，同比下滑43.69%；公司Q1單季度毛利率也跌至17.70%。未來隨著下游需求穩(wěn)步復(fù)蘇，硅烷行業(yè)有望迎來底部向上；同時(shí)特種硅烷、氨基硅烷產(chǎn)能的逐步釋放也將升級公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
　　特種硅烷、氨基硅烷產(chǎn)能釋放在即，3000立方米/年氣凝膠預(yù)計(jì)于H2投產(chǎn)公司在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，未來增長動能充足。據(jù)公司年報(bào)，公司3萬噸特種硅烷項(xiàng)目、9000噸氨基硅烷項(xiàng)目已進(jìn)入設(shè)備、儀電安裝尾聲，產(chǎn)能釋放在即。此外，公司3000立方米/年氣凝膠一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023H2投產(chǎn)，未來增長動能充足。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、下游需求萎靡。