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事件:
　　朗姿股份發(fā)布2023年一季報(bào)：2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.39億元，同比+21.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比扭虧為盈（上年同期為-90.12萬元）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.63億元，同比扭虧為盈（上年同期為-81.10萬元）。
　　核心觀點(diǎn):
　　營(yíng)收方面，分業(yè)態(tài)來看，時(shí)尚女裝/醫(yī)美/綠色嬰童分別實(shí)現(xiàn)收入4.34/4.59/2.47億元，同比+10.65%/30.68%/25.85%。宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整疊加經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)下，公司各板塊業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較為亮眼的復(fù)蘇。費(fèi)用率方面企業(yè)費(fèi)控能力持續(xù)優(yōu)化，銷售費(fèi)用率達(dá)到38.44%，同比-4.30 pct；管理費(fèi)用率達(dá)到8.33%，同比-0.79 pct。
　　利潤(rùn)端，歸母凈利潤(rùn)及扣非歸母凈利潤(rùn)大幅提升與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、行業(yè)景氣度回升趨勢(shì)下公司女裝、醫(yī)美板塊業(yè)務(wù)盈利能力快速復(fù)蘇有關(guān)，此外，2023年第一季度，北京朗姿韓亞資產(chǎn)管理有限公司（公司持有其29.23%股權(quán)）前期投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)IPO，帶來公允價(jià)值增加，使得其第一季度凈利潤(rùn)大幅增加，增厚公司利潤(rùn)端表現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)公司業(yè)務(wù)布局涉獵女裝、嬰童、醫(yī)美三大領(lǐng)域，泛時(shí)尚業(yè)務(wù)生態(tài)圈的打造有望持續(xù)形成協(xié)同作用。醫(yī)美機(jī)構(gòu)方面，有望隨疫情影響消退后，進(jìn)店消費(fèi)客流快速復(fù)蘇，持續(xù)改善盈利能力并呈現(xiàn)業(yè)績(jī)高增，逐步恢復(fù)正常拓店節(jié)奏，依托醫(yī)美并購基金的設(shè)立開展“內(nèi)生+外延”雙驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入45.65/52.29/57.40億元，同比+18%/+15%/+10%；我們預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.99/2.57/3.07億元，同比+1137%/+29%/+19%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為60.76/46.99/39.40倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示1、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；2、醫(yī)美新機(jī)構(gòu)、次新機(jī)構(gòu)爬坡期表現(xiàn)不及預(yù)期；3、拓店不及預(yù)期；4、政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；5、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；6、醫(yī)療事故和醫(yī)療人員流失的風(fēng)險(xiǎn)