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事件：
　　2023年4月27日，億田智能發(fā)布2023年一季報(bào)。2023Q1實(shí)現(xiàn)營收2.28億元（-7.40%）；歸母凈利潤4069.54萬元（-8.67%）。
　　2023Q1營收增速環(huán)比改善，業(yè)績端持續(xù)承壓。收入端：2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收2.28億元（-7.40%），相較2022Q4營收下滑25.58%，增速環(huán)比改善，主要或系受益于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、地產(chǎn)行業(yè)回暖等。業(yè)績端：歸母凈利潤4069.54萬元，同比-8.67%，持續(xù)承壓，靜待修復(fù)。
　　2023Q1毛利率大幅提升。1）毛利率：2023Q1毛利率49.49%（+5.83pct），大幅改善，或得益于原材料價(jià)格回落、毛利相對(duì)較高的電商等直銷渠道收入占比提升等；2）凈利率：2023Q1凈利率17.82%（-0.25pct），凈利率不升反降主系期間費(fèi)用增加。3 ）費(fèi)用端：2023Q1銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分為19.81/5.38/5.59%，同比分別+1.23/+0.98/+1.95pct，研發(fā)費(fèi)用率增加主系研發(fā)項(xiàng)目投入增加所致，銷售費(fèi)用率提升主或因渠道布局持續(xù)推進(jìn)費(fèi)用投入增加。
　　與尚品宅配戰(zhàn)略合作，家裝渠道布局再革新。2023年4月16日，基于同樣以消費(fèi)者為中心、以數(shù)字化創(chuàng)新發(fā)展為核心的理念，公司與尚品宅配集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，尚品宅配集團(tuán)旗下包含尚品宅配、圓方軟件、新居網(wǎng)、維尚家具、維意定制等品牌，有望助力公司把握家裝家居與家電行業(yè)融合趨勢，給公司帶來新的增量。
　　投資建議：行業(yè)端，目前集成灶保有量小、滲透率低，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程深入推進(jìn)、新增和存量住宅裝修以及產(chǎn)品置換需求持續(xù)釋放背景下，集成灶行業(yè)存在持續(xù)擴(kuò)容的空間。公司端，公司渠道布局逐步完善，新發(fā)可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)能和品牌推廣，有望助力公司生產(chǎn)能力提升、產(chǎn)品布局優(yōu)化、品牌形象更加深入人心，進(jìn)而帶動(dòng)收入業(yè)績增長。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.47/2.86/3.30億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.30/2.66/3.07元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為16.94/14.66/12.71倍。給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、主要原材料價(jià)格波動(dòng)、房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)影響、新渠道開拓不達(dá)預(yù)期、可轉(zhuǎn)債募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期等。