>> 安信證券-鼎捷軟件(300378)2022年業(yè)績穩(wěn)健增長，大陸地區(qū)快速拓展-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙陽,楊楠 |
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事件概述：
1）4月27日，鼎捷軟件發(fā)布《2022年年度報(bào)告》。公司于2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入19.95億元，同比增長11.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.34億元，同比增長19.07%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.20億元，同比增長30.91%。
2）同日，公司發(fā)布《2023年第一季度報(bào)告》。公司于2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.58億元，同比增長10.04%；歸母凈利潤為-1,062.08萬元，扣非歸母凈利潤為-1,757.26萬元。
四大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，大陸區(qū)按省經(jīng)營策略成效初顯
公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域已由數(shù)字化管理向研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)控制及AIoT領(lǐng)域拓展，分業(yè)務(wù)來看，1）研發(fā)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入9,143.98萬元，同比增長12.27%，區(qū)域頭部客戶及上市公司的占比持續(xù)擴(kuò)大；2）數(shù)字化管理業(yè)務(wù)收入12.6億元，同比增長12.39%；3）生產(chǎn)控制業(yè)務(wù)收入2.75億元，同比增長17.05%，落實(shí)價(jià)值交付，縮短交付周期，2022年啟動(dòng)的新項(xiàng)目交付周期平均縮短30%；4）AIoT業(yè)務(wù)收入達(dá)3.64億元，同比增長4.32%。
按地區(qū)來看，大陸地區(qū)實(shí)現(xiàn)營收10.04億元，同比增長17.99%；非大陸地區(qū)實(shí)現(xiàn)營收9.91億元，同比增長5.76%。當(dāng)前大陸地區(qū)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求急迫且市場空間廣闊，公司持續(xù)加強(qiáng)大陸地區(qū)市場業(yè)務(wù)開拓，在訂單簽約、營業(yè)收入上均呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢。公司已在廣東、浙江、江蘇三省及上海市實(shí)現(xiàn)省級(jí)BU（Business Unit）單位深化經(jīng)營，其中廣東、浙江、江蘇、上海2022年區(qū)域營收增速分別達(dá)28.32%、29.62%、19.28%、32.64%，按省經(jīng)營策略成效初顯。在臺(tái)灣區(qū)域，公司持續(xù)聚焦行業(yè)經(jīng)營、OT生態(tài)業(yè)務(wù)拓展及深耕Infrastructure（基礎(chǔ)服務(wù)器）新領(lǐng)域，聚焦行業(yè)的營收同比增長15%。
盈利能力來看，2022年公司綜合毛利率為65.32%，同比下降0.98個(gè)百分點(diǎn)，主要系技術(shù)服務(wù)毛利率下降以及高毛利的自制軟件銷售占比有所下降所致。費(fèi)用端，2022年公司的銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為30.26%/11.92%/14.6%，較上年同期分別-3.02/-0.95/+1.77個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)控能力整體較好。
聚焦行業(yè)經(jīng)營提升效率，重磅推出鼎捷雅典娜
公司在聚焦行業(yè)經(jīng)營上有較好的經(jīng)營成果，根據(jù)年報(bào)披露，2022年公司累計(jì)簽約汽車零部件行業(yè)客戶數(shù)量較上年同期增長56%，累計(jì)簽約半導(dǎo)體行業(yè)客戶數(shù)量較上年同期增長46%，其中在IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，IC制造領(lǐng)域的業(yè)務(wù)簽約也有較好的成長。
此外，公司通過敏捷交付的服務(wù)商品，擺脫工時(shí)計(jì)費(fèi)的束縛，提升服務(wù)價(jià)值，提高交付效率，推動(dòng)客戶從賬務(wù)型應(yīng)用邁向數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
在業(yè)內(nèi)首次提出議題指標(biāo)樹和服務(wù)商品價(jià)值銷售、價(jià)值交付的模式，經(jīng)多年發(fā)展推進(jìn)，目前公司價(jià)值銷售營收占比超過80%。
2022年數(shù)智化平臺(tái)鼎捷雅典娜重磅發(fā)布，是公司站在行業(yè)角度開發(fā)的新一代以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)和知識(shí)封裝為核心思維的數(shù)智原生型PaaS平臺(tái)，與以往最大的不同就是獨(dú)創(chuàng)的數(shù)智驅(qū)動(dòng)技術(shù)。數(shù)字世界與實(shí)體世界的關(guān)系，將由“支持”的關(guān)系轉(zhuǎn)變位“驅(qū)動(dòng)-回應(yīng)”的關(guān)系,從而改變企業(yè)的運(yùn)作模式。鼎捷雅典娜PaaS平臺(tái)包含封裝了行業(yè)管理機(jī)制的知識(shí)圖譜，并搭配數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)模塊，實(shí)時(shí)偵測企業(yè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)的變化；在數(shù)據(jù)發(fā)生變化后，依據(jù)機(jī)制里規(guī)范的執(zhí)行方式，協(xié)助客戶響應(yīng)動(dòng)作。
鼎捷雅典娜于2022年獲得德國紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)、2022美國繆斯設(shè)計(jì)獎(jiǎng)金獎(jiǎng)，體現(xiàn)了公司自主研發(fā)、升級(jí)創(chuàng)新的實(shí)力。
投資建議
鼎捷軟件是國內(nèi)工業(yè)軟件領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，長期深耕細(xì)分行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。我們預(yù)計(jì)公司2023年-2025年的營業(yè)收入分別為24.06/28.45/33.47億元，歸母凈利潤分別為1.67/2.03/2.39億元。
維持買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)26.65元，相當(dāng)于2024年35倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
服務(wù)商品推廣不及預(yù)期；工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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