>> 信達證券-昆藥集團(600422)血塞通系列增長亮眼，商業(yè)板塊業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉嘉仁 |
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事件l：昆藥集團發(fā)布2023年一季度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.10億元，同比下降19.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同比上升14.47%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.03億元，同比下降2.67%。
點評：
剝離商業(yè)業(yè)務(wù)收入暫受影響，利潤端表現(xiàn)較好。據(jù)公司公告，2023Q1公司實現(xiàn)營收19.10億元（-19.19%），其中，工業(yè)板塊實現(xiàn)收入11億元（+13.60%）；商業(yè)板塊因昆藥商業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，與去年同期相比減少了調(diào)撥業(yè)務(wù)，受此影響，商業(yè)板塊實現(xiàn)收入6.86億元（-28.70%）；實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元（+14.47%），利潤端表現(xiàn)較好。2023Q1，公司注射用血塞通（凍干）不斷提升產(chǎn)品市場占有率，收入同比增長40.50%；血塞通口服系列產(chǎn)品收入同比增長38.40%，其中核心產(chǎn)品血塞通軟膠囊持續(xù)聚焦“強品牌+強學(xué)術(shù)”的市場策略，一季度實現(xiàn)收入同比增長82.08%。與此同時，昆中藥借助深厚的歷史底蘊與老字號品牌勢能持續(xù)推動黃金單品及潛力品種穩(wěn)健增長，參苓健脾胃顆粒、清肺化痰丸、板藍清熱顆粒、口咽清丸等核心品種總體收入同比增長21.36%。
加速推進各項整合，共同確定戰(zhàn)略目標。2023年1月19日，公司圓滿完成董事會、監(jiān)事會的改組工作，公司控股股東變更為華潤三九，實際控制人變更為中國華潤有限公司，公司正式成為華潤三九旗下成員企業(yè)。據(jù)一季報，公司與華潤三九醫(yī)藥股份有限公司加速推進各項整合，助力公司核心兩大平臺蓄勢賦能。經(jīng)過第一階段的百日融合，公司持續(xù)與華潤三九推進實現(xiàn)戰(zhàn)略、組織、文化的融合，共同確定了公司成為“慢病管理領(lǐng)導(dǎo)者、精品國藥領(lǐng)先者”的新戰(zhàn)略目標，為實現(xiàn)新突破謀篇布局。
昆藥有望借助三九品牌、營銷、渠道等優(yōu)勢資源，促進業(yè)務(wù)發(fā)展。據(jù)公司公告，2023年，站在融合的新起點上，公司借助華潤三九在品牌、營銷、渠道等優(yōu)勢資源，持續(xù)打造以血塞通系列產(chǎn)品為核心的慢病管理平臺及以“昆中藥1381”精品國藥系列產(chǎn)品為核心的健康消費平臺。
公司將牢牢把握國家支持中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展及人口老齡化進程加速兩大關(guān)鍵契機，聚焦三七產(chǎn)業(yè)鏈，加快實現(xiàn)資源整合，同時，立足自身研發(fā)特色，圍繞“健康老齡化”需求，豐富產(chǎn)品管線，推進研發(fā)布局，創(chuàng)新驅(qū)動、多管齊下，促進新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)業(yè)的快速成長，實現(xiàn)夯實研發(fā)創(chuàng)新基礎(chǔ)與跨越式發(fā)展的同步。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計昆藥集團2023-2025年營收78.79/83.38/90.56億元，歸母凈利潤為5.74/7.32/10.07億元。維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：行業(yè)政策變化風(fēng)險、產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險、研發(fā)創(chuàng)新風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險。
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