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聚焦軍工、通信兩大主業(yè)，業(yè)務(wù)快速發(fā)展
　　公司聚焦軍工電子和民用通信兩大主業(yè)，充分利用軍民產(chǎn)品在微波技術(shù)領(lǐng)域的高度協(xié)同，在超寬帶上下變頻系統(tǒng)、毫米波通信、6G低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)上繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)收入14.23億元，同比增長(zhǎng)47.89%；歸母凈利潤(rùn)2.44億元，2021年同期為虧損2.12億元。2022年四季度單季公司實(shí)現(xiàn)收入3.37億元，同比增長(zhǎng)16.68%；歸母凈利潤(rùn)5152萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)122.72%。
　　2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)收入3.45億元，同比下降9.12%；歸母凈利潤(rùn)7326萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.99%；扣非后歸母凈利潤(rùn)6305萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.92%；業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　軍工電子：需求增長(zhǎng)疊加積極擴(kuò)產(chǎn)，發(fā)展預(yù)期樂(lè)觀
　　公司軍工電子業(yè)務(wù)圍繞超寬帶上下變頻系統(tǒng)展開(kāi)，主要應(yīng)用于雷達(dá)、電子對(duì)抗、遙感遙測(cè)、衛(wèi)星通信及航空航天等領(lǐng)域，目前產(chǎn)品包括微波器件、微波組件、分機(jī)子系統(tǒng)及多功能芯片。
　　公司在軍工電子行業(yè)有超過(guò)20年的技術(shù)積累和沉淀，在超寬帶上下變頻技術(shù)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。2022年，公司積極開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新，提升積極擴(kuò)充產(chǎn)能，軍工電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.00億元，同比增長(zhǎng)59.85%，毛利率51.68%，同比下降2.18pct，持續(xù)保持較高水平。
　　十四五期間國(guó)防支出重點(diǎn)投向信息化智能化方向，公司有望持續(xù)充分受益。
　　通信設(shè)備：持續(xù)提升份額，拓展5G行業(yè)應(yīng)用等新市場(chǎng)
　　2022年公司通信設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入7.23億元，同比增長(zhǎng)37.90%，毛利率26.99%同比提升1.21pct。2022年隨著移動(dòng)和廣電的4+4+4+8多頻多模電調(diào)基站天線項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，公司基站天線份額進(jìn)一步提升，新中標(biāo)基站天線、室分天線、無(wú)源器件等集采項(xiàng)目奠定后續(xù)增長(zhǎng)基礎(chǔ)；微波/毫米波領(lǐng)域新開(kāi)拓國(guó)際微波主設(shè)備商客戶，進(jìn)入微波天線規(guī)?；慨a(chǎn)交付階段；研發(fā)由有源一體化天線、智慧網(wǎng)關(guān)、智能監(jiān)控平臺(tái)等構(gòu)成的新一代有源解決方案，進(jìn)一步拓展5G垂直行業(yè)客戶市場(chǎng)；自動(dòng)駕駛領(lǐng)域取得數(shù)個(gè)新項(xiàng)目并部分實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)交付。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司23-25年收入18.3、23.1、28.6億元，同比增長(zhǎng)29%、26%、24%，歸母凈利3.4、4.5、5.8億元，同比增長(zhǎng)40%、32%、28%，對(duì)應(yīng)PE 25、19、15倍；維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍工擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；訂單獲取不及預(yù)期；毛利率不及預(yù)期。