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事項：
　　2023年一季度末，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額225.45萬億元，同比增長11.8%；一季度人民幣貸款增加10.6萬億元，同比多增2.27萬億元。
　　平安觀點：
　　對公貸款投放積極，服務(wù)實體經(jīng)濟力度逐漸加大。得益于項目儲備的釋放以及對公端融資需求的上升，中長期貸款規(guī)模保持高增態(tài)勢，截至2023年一季度末，本外幣工業(yè)中長期貸款余額同比增長31.7%（26.5%，22A），增速比各項貸款高19.9%，特別是基建項目落地速度加快、房地產(chǎn)行業(yè)回暖以及重工業(yè)需求的逐步釋放拉動貸款增速抬升明顯。一季度末本外幣基礎(chǔ)設(shè)施中長期貸款余額同比增長15.2%,增速水平較上年末抬升2.2%。一季度房地產(chǎn)業(yè)中長期貸款余額同比增長6.4%（4%，22A）,銀行端信貸投放一定程度側(cè)面驗證地產(chǎn)行業(yè)回暖趨勢。此外，一季度開工率上升的帶來的能源需求恢復(fù)以及制造業(yè)回暖對于拉動重工業(yè)的資金需求起到積極作用，重工業(yè)中長期貸款余額同比增長31.1%，增速比上年末高5.6個百分點。整體來看，工業(yè)的中長期貸款表現(xiàn)積極，對于實體經(jīng)濟的支持力度仍保持高位水平，增速連續(xù)12個季度維持兩位數(shù)增長。
　　深入服務(wù)小微企業(yè)，單季度增量歷史新高。2023年一季度末，普惠金融領(lǐng)域貸款同比增長23.6%（21.2%，22A），增速水平高于各項貸款11.8個百分點，單季度增量創(chuàng)有史以來歷史新高。自疫情發(fā)生以來，普惠小微企業(yè)的融資需求一直是銀行的重點關(guān)注方向，“輸血+造血”的金融服務(wù)模式幫助小微企業(yè)提升了穿越周期的能力，結(jié)合一季度“開門紅”營銷效果的顯現(xiàn)，單季同比增速水平位于歷史次高位。其中，普惠小微企業(yè)貸款同比增長26.0%（23.8%，22A），增速維持較快水平。此外，一季度農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營貸款余額和創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款余額同比增長17.3%/16.5%，增速水平分別較去年末提升了2.8%/2.5%，鄉(xiāng)村振興支持力度逐漸加大，金融的創(chuàng)業(yè)孵化能力也在逐步加強。
　　消費需求逐步恢復(fù)，按揭貸款增速維持低位。2023年一季度末，本外幣住戶貸款余額同比增長6%，增速比上年末高0.6個百分點，整體保持穩(wěn)健水平。分項來看，一季度消費性貸款（不含個人住房貸款）同比增長11%（4.1%，22A），年初至今消費意愿的恢復(fù)為貸款增長提供了支撐，環(huán)比改善明顯。但值得注意的是個人住房貸款增速環(huán)比下滑，保持絕對低位水平，一季度末同比增長0.21%（+1.28%，22A），居民端購房意愿仍保持在歷史低位水平。但我們認(rèn)為后續(xù)地產(chǎn)行業(yè)的逐步回暖以及政策扶持效果的顯現(xiàn)，按揭貸款有望回暖。
　　投資建議：看好全年盈利能力修復(fù)，銀行板塊配置價值提升。我們認(rèn)為1季報行業(yè)盈利增速低點確認(rèn)，主要受資產(chǎn)重定價以及居民端復(fù)蘇低于預(yù)期的影響。展望后續(xù)季度，國內(nèi)經(jīng)濟向好趨勢不變，在此背景下，居民消費傾向和風(fēng)險偏好的修復(fù)仍然值得期待，成為推動板塊盈利回升的催化劑。我們繼續(xù)看好銀行板塊全年表現(xiàn)，考慮到當(dāng)前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.57x，估值處于低位且尚未修復(fù)至疫情前水平，在后續(xù)盈利有望逐季修復(fù)的背景下，當(dāng)前時點銀行板塊的配置價值提升。個股方面，我們看好基本面改善確定的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行（長沙、蘇州、江蘇、成都、常熟），同時關(guān)注以招行、郵儲為代表的零售銀行估值修復(fù)。
　　風(fēng)險提示：1）經(jīng)濟下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險抬升。