>> 國信證券-北京君正(300223)一季度業(yè)績?nèi)猿袎?，汽車、工業(yè)市場長期成長可期-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 521KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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1Q23營收同比下降24.4%，毛利率基本穩(wěn)定。公司1Q23實現(xiàn)營收10.7億元(YoY -24.4%，QoQ -10.4%)，歸母凈利潤1.2億元(YoY -50.5%，QoQ 99.4%)，扣非歸母凈利潤1.1億元(YoY -50.9%，QoQ 264.3%)，利潤環(huán)比增長主因資產(chǎn)減值損失較4Q22大幅減少(4Q22：2.0億元，1Q23：0.05億元)。毛利率為37.1%(YoY -0.4pct，QoQ -1.3pct)。
2022年營收同比上升2.6%，消費行業(yè)下滑降低盈利能力。2022年公司營收54.1億元(YoY 2.6%)，歸母凈利潤7.9億元(YoY -14.8%)，扣非歸母凈利潤7.5億元(YoY -16.5%)。在行業(yè)景氣度下行中，公司營收仍實現(xiàn)小幅增長，但消費市場下滑較多及市場競爭加劇影響公司盈利能力。公司因收購產(chǎn)生的存貨、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等資產(chǎn)評估增值，折舊與攤銷等帶來損益為0.57億元；因收購ISSI形成的無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)增值攤銷對北京矽成利潤的影響為0.58億元，上述金額合計為1.15億元，2023年金額將明顯下降。
本部設(shè)計業(yè)務(wù)受消費行業(yè)影響，存儲、模擬逆勢增長。2022年公司微處理器芯片和智能視頻芯片受消費市場需求疲軟影響，營收分別下降至1.3億和6.4億元(YoY -36.0%，-34.3%)，毛利率為51.8%和26.3%(YoY -4.5pct，-17.9pct)。得益于汽車、工業(yè)等行業(yè)市場基本保持良好的景氣度，存儲芯片營收增長至40.5億元(YoY 12.8%)，毛利率為36.9%(YoY 6.5pct)。公司模擬芯片主要來源自LED照明驅(qū)動芯片，車規(guī)收入增長抵消了消費下降，車規(guī)級互聯(lián)類芯片開始送樣，模擬和互聯(lián)芯片實現(xiàn)營收4.8億元(YoY 16.0%)。
強化計算+存儲+模擬布局，夯實長期成長能力。公司AI芯片向醫(yī)療、工業(yè)、USBCamera等泛視頻類市場擴展，未來將面向智能視覺IOT領(lǐng)域進行更多應(yīng)用市場的拓展；積極推廣DDR4、LPDDR4等產(chǎn)品，不同容量的DDR4和LPDDR4產(chǎn)品持續(xù)向更多客戶送樣，汽車、工業(yè)等領(lǐng)域不斷有客戶成功完成產(chǎn)品的設(shè)計導入；面向大眾消費類市場的NORFlash芯片產(chǎn)品市場推廣已起步，部分客戶的產(chǎn)品開始逐漸落地；GreenPHY產(chǎn)品已開始送樣，支持部分Tier1進行了方案設(shè)計，部分客戶的產(chǎn)品逐漸落地；車規(guī)LIN芯片開始向客戶送樣。
投資建議：國內(nèi)計算+存儲+模擬芯片設(shè)計龍頭，維持“買入”評級。
我們預(yù)計2023-2025年營收56.5、69.8、86.3億元，凈利潤8.8、11.8、15.3億元；當前股價對應(yīng)2023年48.5倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期；國際關(guān)系惡化等。
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