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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)業(yè)績，一季度實(shí)現(xiàn)營收10.69億元，同比-24.36%，環(huán)比-10.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，同比-50.50%，環(huán)比+99.38%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤為1.11億元，同比-50.89%，環(huán)比+264.27%。毛利率達(dá)37.08%，同比-0.33pct，環(huán)比-1.16pct。
　　消費(fèi)需求見底反彈，行業(yè)市場有望下半年回暖。四條產(chǎn)品線呈細(xì)分化發(fā)展，
　　1）微處理器芯片：下游主要面向智能可穿戴和智能家居等消費(fèi)市場，預(yù)計(jì)隨行業(yè)回升營收有望恢復(fù)增長，但體量較小，22年?duì)I收占比約4.03%；
　　2）智能視頻芯片：一般Q1、Q2為行業(yè)淡季，Q1市場開始復(fù)蘇，同時(shí)公司大力拓展海外市場，預(yù)計(jì)23年全年收入有望實(shí)現(xiàn)較好增長。
　　3）存儲(chǔ)芯片：22年?duì)I收占比提升至74.92%，主要面向汽車等行業(yè)市場，22Q4-23Q1行業(yè)進(jìn)入清庫存周期因此有所下行，其中汽車市場降幅較低，工業(yè)、醫(yī)療等下降較多，預(yù)期下半年止跌、收入恢復(fù)。
　　4）模擬與互聯(lián)芯片：模擬類產(chǎn)品中LED驅(qū)動(dòng)芯片收入占比較高，消費(fèi)類行業(yè)利潤下降較多；互聯(lián)產(chǎn)品大部分產(chǎn)品仍處于研發(fā)中。
　　公司圍繞汽車、AIOT市場加大布局，新品持續(xù)發(fā)力。微處理器X2600于22年末進(jìn)行投片；智能視頻芯片T41、C200分別于22Q3、22Q4完成投片，T41已實(shí)現(xiàn)小批量銷售，C200正在進(jìn)行MPW，預(yù)計(jì)年中提供樣品。輕量級AIIPC的新品研發(fā)也已啟動(dòng)；存儲(chǔ)芯片8GLPDDR4已完成工程樣品生產(chǎn)并開始向客戶送樣；互聯(lián)產(chǎn)品GreenPHY已向客戶送樣并在部分客戶進(jìn)行了導(dǎo)入與落地，預(yù)計(jì)23年將貢獻(xiàn)一定收入。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I收61.74/74.95/86.35億元，歸母凈利潤為9.50/12.33/14.18億元，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，上游價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期，國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。