>> 方正證券-北京君正(300223)營收逆勢實現(xiàn)增長，車規(guī)存儲巨頭有望下半年業(yè)績回升-230411
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
大小： |
859KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
吳文吉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2023年4月10日，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績報告。
營收逆勢實現(xiàn)增長，23年消費類和行業(yè)類市場均有望逐步向好。受益于公司多樣化的市場布局和全球化的營銷戰(zhàn)略，在22年半導體行業(yè)市場需求萎縮、增長乏力的大環(huán)境下，公司營收仍實現(xiàn)了小幅提升。2022年公司營業(yè)收入54.12億元，YOY+2.61%；歸母凈利潤7.89億元，YOY-14.79%；扣非凈利潤7.47億元，YOY-16.45%。2022年Q1-Q4各季度營收分別為14.14/13.91/14.15/11.93億元，凈利潤分別為2.32/2.79/2.21/0.58億元。隨著庫存的逐步消化，22年下半年消費類市場需求有所復蘇。行業(yè)市場在22年下半年有一定的下調(diào)壓力，由于行業(yè)市場的波動較小，預計下調(diào)周期短于消費市場，需求有望于2023年內(nèi)開始恢復。
存儲芯片成績亮眼，車規(guī)級市場未來可期。受益于汽車、工業(yè)等行業(yè)市場良好的需求，公司存儲芯片和模擬芯片的市場銷售均實現(xiàn)了較好的增長。1）存儲芯片實現(xiàn)營收40.55億元，YOY+12.80%，占總營收的74.92%，毛利率為36.85%，YOY+6.45pcts。8GLPDDR4產(chǎn)品已完成工程樣品的生產(chǎn)并開始向客戶送樣，新規(guī)格的2GLPDDR2、4GLPDDR4等產(chǎn)品完成了量產(chǎn)工作，NORFlash產(chǎn)品在車規(guī)市場中的營收增長較快。2）模擬與互聯(lián)芯片營收4.79億元，YOY+16.01%，占比為8.85%，毛利率為52.99%，YOY-1.64pcts。公司進行了多款不同工藝、不同種類、面向汽車和非汽車市場領(lǐng)域的矩陣式和高亮型LED驅(qū)動芯片的研發(fā)和投片等工作，在車規(guī)LED驅(qū)動市場上不斷擴張?；ヂ?lián)芯片方面，目前GreenPHY產(chǎn)品已向客戶提供了樣品。同時，公司自研的RISC-VCPU核在綜合性能與面積方面相比XBurst2 CPU有了進一步提升，已應用于部分芯片產(chǎn)品中。
智慧視頻芯片新產(chǎn)品落地，滿足AIIPC市場發(fā)展不同層次需求。消費市場需求較為疲弱，市場供大于求，供應端去庫存的壓力導致市場競爭加劇，公司在消費類市場營收和毛利率均有所下降。1）智能視頻芯片實現(xiàn)營收6.43億元，YOY-34.32%，占比為11.88%，毛利率為26.25%，YOY-17.93pcts。公司產(chǎn)品從單一的只面向IPC前端的T系列芯片，逐漸拓展到了T、A和C系列，其中A系列主要面向IPC后端，C系列主要面向行業(yè)市場。公司完成了新產(chǎn)品T41的研發(fā)與投片，并實現(xiàn)了量產(chǎn)及小批量銷售。T41采用了12nm工藝，可滿足普惠性AIIPC的需求，C200產(chǎn)品也于22年Q4進行了樣品投片。2）微處理器芯片營收1.27億元，YOY-35.96%，占2.35%，毛利率為51.79%，YOY-4.47pcts。公司X1600系列芯片于2022年成功導入二維碼、打印機、顯控等市場，并在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了量產(chǎn)銷售，X2600也于2022年末進行了投片。
美光審查事件加速國產(chǎn)替代，存儲市場有望觸底回升。2023年3月31日，網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室按照《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》，對美光公司(Micron)在華銷售的產(chǎn)品實施網(wǎng)絡(luò)安全審查。美光是存儲芯片國際龍頭企業(yè)，22年Q4在DRAM和NANDFLASH市場位列第三和第五名，公司DRAM和Nor Flash產(chǎn)品排名為第七和第六位，此次事件將推動國產(chǎn)替代加速，若美光在華銷售受限，公司或?qū)⑻娲拦?，占領(lǐng)更多市場份額。同時，存儲市場或?qū)⒂?3年Q3迎來新的增長。一方面，主流DRAM/NAND現(xiàn)貨價格均已跌破上輪低點；另一方面，美光預計DIO將在23年Q2達到頂峰，業(yè)績承壓、庫存高企下，存儲芯片龍頭三星、SK海力士、美光、鎧俠紛紛宣布減產(chǎn)。有望出現(xiàn)價格拐點，存儲芯片市場或?qū)⒂瓉韽吞K。
盈利預測：預計公司2023-2025年實現(xiàn)營收60.37/73.04/93.42億元；歸母凈利潤9.96/12.66/16.53億元。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：
?。?）全球經(jīng)濟發(fā)展持續(xù)放緩的風險；
?。?）產(chǎn)品開發(fā)、新技術(shù)研發(fā)失敗風險；
?。?）存貨跌價風險；
?。?）毛利率下降風險；
?。?）技術(shù)人員人力成本增加的風險。
|
|
