>> 財通證券-力星股份(300421)盈利能力逐步恢復，陶瓷滾動體持續(xù)推進-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 800KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年4月25日，公司發(fā)布《2022年年度報告》及《2023年第一季度報告》，公司2022年度實現(xiàn)營業(yè)收入9.81億元，同比增長0.71%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，同比減少30.98%，扣非后歸母凈利潤0.53億元，同比減少33.50%；2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元，同比增長1.09%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.17億元，同比增長37.52%。
四季度業(yè)績明顯增長，盈利能力逐步恢復：2022年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.73億元，同比增長22.99%，歸母凈利潤0.22億元，同比增長380.19%，扣非后歸母凈利潤0.20億元，同比增長411.15%，毛利率和凈利率為18.10%/8.08%，同比-0.76pct/+6.01pct，環(huán)比+8.83pct/+3.66pct。四季度收入和利潤實現(xiàn)增長，主要是由于公司新能源車產(chǎn)品增量及滾子增量彌補了疫情產(chǎn)生的影響及家電產(chǎn)品的市場影響。
滾子產(chǎn)品產(chǎn)能逐步釋放，高端產(chǎn)品逐步突破：公司作為國內(nèi)滾動體行業(yè)龍頭，在原有鋼球業(yè)務基礎上重點研發(fā)高端滾子產(chǎn)品，使得產(chǎn)品報廢率、ET不合格率得到較大幅度下降。2022年公司滾子產(chǎn)量3599.61噸，同比增長121.41%，銷量2368.06噸，同比增長70.19%，相關產(chǎn)品營業(yè)收入0.88億元，同比增長72.56%，滾子產(chǎn)品產(chǎn)能已逐步釋放。2022年公司鐵路滾子具備產(chǎn)能約為2億元，預計2023年滾子產(chǎn)能翻1倍。公司滾子產(chǎn)品主要應用于風電、新能源車、高鐵等高端制造領域，其中多種高鐵滾子已送樣測試，打開高端產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化大門。
陶瓷滾動體有望在新能源汽車大量應用，公司具備行業(yè)領先技術優(yōu)勢：
陶瓷滾子的絕緣屬性可降低電驅(qū)系統(tǒng)設計成本，緩解安全問題，陶瓷滾子的溫度和尺寸變化關聯(lián)性弱，有助于維持軸承穩(wěn)定性。陶瓷滾子還具有耐腐蝕性，壽命長的特點。隨著新能源車性能提升，電驅(qū)系統(tǒng)發(fā)動機都在16000轉(zhuǎn)以上，還在逐步提升，因陶瓷球產(chǎn)品的性能對電驅(qū)系統(tǒng)的改進帶來的節(jié)約成本遠超產(chǎn)品價值量提升，新能源車對陶瓷球產(chǎn)品的需求量巨大。公司陶瓷球的關鍵設備已實現(xiàn)安裝、調(diào)試和試產(chǎn)，2023年上半年將進入樣品制作階段，公司陶瓷滾動體有望快速增長。
投資建議：考慮到公司領先的制造能力，國產(chǎn)化替代空間巨大，以及高鐵、風電、新能源汽車等行業(yè)的高景氣度，我們預計公司未來將保持較好增長。預計公司2023/2024年實現(xiàn)歸母凈利潤1.6/2.5億元，對應PE為17/11倍，給予“增持”評級。
風險提示：重點行業(yè)景氣度不及預期；高鐵滾子測試不及預期；陶瓷滾動體滲透速度不及預期。
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