>> 西部證券-嘉元科技(688388)2022年報及2023年一季報點評：鋰箔出貨量持續(xù)高增，盈利能力短期承壓-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大?。?/td>
| 513KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年度報告。公司2022年實現營業(yè)收入46.41億元，同比+65.50%；實現歸母凈利潤5.21億元，同比-5.36%；實現扣非歸母凈利5.16億元，同比+3.69%。分季度看，公司22Q4實現營收13.60億元，同環(huán)比+66.43%/+0.94%；歸母凈利0.83億元，同環(huán)比-46.82%/-44.67%。
公司發(fā)布2023年一季報，23Q1實現營收9.84億元，同環(huán)比+2.2%/-27.64%；歸母凈利0.37億元，同環(huán)比-78.87%/-58.48%。
22年銅箔產銷兩旺，23Q1加工費下滑業(yè)績承壓。22年公司銅箔實現產量5.29萬噸，同比+88.21%；銷量達4.91萬噸，同比+76.61%，其中鋰箔和標箔營收分別為44.66/1.74億元，毛利率分別為20.4%/5.4%，同比-9.8/-22.8pct，22年主要受行業(yè)競爭加劇影響單噸盈利能力有所下滑。我們測算公司22全年鋰箔出貨量約為4.7萬噸，單噸凈利約為1.1萬元/噸，其中22Q4鋰箔出貨量約為1.4萬噸，單噸凈利約為0.61萬元/噸。23Q1下游需求進入淡季公司產能利用率較低疊加大客戶去庫存，鋰箔加工費大幅下調，我們測算23Q1鋰電銅箔出貨量1.2萬噸，單噸凈利潤約為0.3萬元/噸。
隨著下游需求恢復，公司產能利用率提升，單噸凈利潤逐步修復，預計23年鋰箔出貨7萬噸以上，單噸凈利0.5-0.6萬元/噸。
各大基地擴產穩(wěn)步推進，積極拓展客戶出貨量有望持續(xù)高增。公司22年末銅箔年產能達5萬噸以上，后續(xù)重點推動白渡、江西、寧德等基地建設和投產工作，其中與寧德合資廣東嘉元規(guī)劃年產能達10萬噸，從22年6月份動工以來進展順利，預計23年下半年首期將開始生產。公司與寧德時代簽訂采購備忘錄，預計23年全年采購量2萬噸，全年出貨確定性較強。
投資建議：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤4.05/6.39/7.73億元，同比-22.2%/+57.8%/+21.0%，對應EPS分別為1.33/2.10/2.54元，維持“買入”評級。
風險提示：產能建設不及預期；行業(yè)競爭加??；下游需求不及預期
|
|
