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建材行業(yè)一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，業(yè)績(jī)集中披露期板塊指數(shù)下跌較多。行業(yè)經(jīng)歷政策寬松提估值階段后，當(dāng)前處于基本面驗(yàn)證階段，當(dāng)前應(yīng)關(guān)注房?jī)r(jià)信號(hào)，以價(jià)為錨，關(guān)注基本面恢復(fù)節(jié)奏。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　板塊下跌，跑輸大盤。本周申萬(wàn)建材指數(shù)收5840.45點(diǎn)，比上周跌2.13%，跑輸同花順全A指數(shù)的跌0.23%。板塊市盈率22.06倍，較上周上升3.08倍。
　　水泥：需求繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為0.6%。價(jià)格下調(diào)區(qū)域主要是江蘇、安徽、福建、江西、山東、湖北和重慶等地，幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)楹幽?，幅?0元/噸。四月底，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨量環(huán)比下滑3個(gè)百分點(diǎn)，影響因素仍然是下游資金短缺，以及局部地區(qū)雨水天氣增多，導(dǎo)致水泥需求表現(xiàn)較差，價(jià)格呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)。價(jià)格小幅下降。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價(jià)格分別為321.55元/噸、380.81元/噸、393.23元/噸；分別環(huán)比一周前下跌7.07、2.26、1.29元/噸。磨機(jī)開工率55.00%，庫(kù)容比67.17%，分別環(huán)比一周前下跌1.2pct以及持平。
　　玻璃：成交好轉(zhuǎn)，盈利改善。本周玻璃均價(jià)106.76元/重量箱，庫(kù)存天數(shù)13.92天，價(jià)格較上周上升7.75元/重量箱，庫(kù)存較上周下降1.27天。本周浮法玻璃市場(chǎng)成交維持較好，價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，行業(yè)盈利進(jìn)一步增加。周內(nèi)剛需提貨支撐玻璃市場(chǎng)成交，價(jià)格進(jìn)一步上漲。前期價(jià)格持續(xù)提漲下，下游加工廠存一定存貨，疊加月底、五一假期臨近因素，臨近月底部分區(qū)域廠家出貨略緩，預(yù)計(jì)5月上旬整體成交存放緩預(yù)期。但浮法廠庫(kù)存低位，價(jià)格難以回落，五一節(jié)后價(jià)格或仍有進(jìn)一步小漲。本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)行業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，部分改善明顯。
　　玻纖：估值與基本面處于底部，靜待需求修復(fù)信號(hào)。本周粗紗延續(xù)穩(wěn)定走勢(shì)，2400tex無(wú)堿纏繞直接紗均價(jià)4,000元/噸左右，環(huán)比上周持平。市場(chǎng)中下游多按需采購(gòu)，部分熱塑紗產(chǎn)品近期產(chǎn)銷仍表現(xiàn)尚可。個(gè)別廠實(shí)際產(chǎn)量稍有縮減，局部主流產(chǎn)品供應(yīng)趨緊，大廠低價(jià)訂單價(jià)格稍有回升，但整體新增訂單量仍較有限。前期廠庫(kù)增量較多，短期供應(yīng)壓力仍需消化，池窯廠整體產(chǎn)銷維持前期水平。當(dāng)前價(jià)格下成本端支撐較強(qiáng)，短期內(nèi)價(jià)格暫穩(wěn)觀望。電子紗價(jià)格回落。本周電子紗價(jià)格環(huán)比下跌4.35%，G75電子紗價(jià)格7400-8000元/噸左右，庫(kù)存壓力下實(shí)際成交相對(duì)靈活。需求端下游PCB市場(chǎng)開工率仍不高，廠商電子布庫(kù)存也較高。當(dāng)前價(jià)格下多數(shù)廠商已處持續(xù)虧損狀態(tài)，成本端支撐較強(qiáng)，短期內(nèi)價(jià)格暫穩(wěn)觀望。
　　投資建議
　　目前首推本月金股山東藥玻，需求端受益于集采帶動(dòng)，成本和費(fèi)用端的不利因素在消除，集采放量帶動(dòng)中硼硅滲透率提升邏輯較強(qiáng),建議關(guān)注力諾特玻。重點(diǎn)關(guān)注玻纖行業(yè)的庫(kù)存拐點(diǎn)信號(hào)，推薦標(biāo)的中國(guó)巨石、中材科技、長(zhǎng)海股份、山東玻纖。消費(fèi)建材板塊估值修復(fù)，推薦偉星新材、蒙娜麗莎、東鵬控股、公元股份等，建議關(guān)注兔寶寶。水泥推薦華新水泥、海螺水泥、冀東水泥。減水劑推薦壘知集團(tuán)、蘇博特。防水推薦東方雨虹、科順股份。石膏板推薦北新建材。混凝土推薦西部建設(shè)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　玻纖需求不及預(yù)期；地產(chǎn)政策傳導(dǎo)不及預(yù)期，銷售恢復(fù)不及預(yù)期；基建實(shí)物工作量持續(xù)滯后；中硼硅需求不及預(yù)期。