>> 中銀證券-食品飲料行業(yè)周報：看好白酒全年的投資機會，關(guān)注小而美的大眾品公司-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 1439KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄧天嬌,湯瑋亮 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上周食品飲料板塊跌幅為-0.4%，跑贏滬深300（-1.5%），漲跌幅在各行業(yè)中排名第5。食品飲料子板塊中，白酒跌幅為-0.3%，預加工食品、軟飲料漲幅靠前，啤酒、其他酒類跌幅最大，在食品飲料子板塊中排名靠后?？春冒拙迫甑耐顿Y機會，預計1季度上市公司整體營收穩(wěn)健增長，受益于低基數(shù)、宴席需求回補、商務(wù)活動增多、消費能力恢復，預計2季度營收增速回升至20%以上。關(guān)注小而美的大眾品公司，隨著行業(yè)環(huán)境的變化，在傳統(tǒng)行業(yè)中，小而美的公司可通過聚焦細分領(lǐng)域的特色中高端產(chǎn)品，實現(xiàn)逆襲。
市場回顧
上周食品飲料板塊贏滬深300，在各板塊中漲跌幅排名靠前。上周食品飲料板塊跌幅為-0.4%，跑贏滬深300（-1.5%），漲跌幅在各行業(yè)中排名第5。食品飲料子板塊中，預加工食品、軟飲料漲幅靠前，分別為+2.7%、+1.8%，啤酒、其他酒類跌幅最大，分別為-2.5%、-3.6%，白酒跌幅為-0.3%，在食品飲料子板塊中排名靠后。截止4月21日，白酒板塊估值（PE-TTM）為32.6X，食品板塊估值（PE-TTM）為30.7X。
行業(yè)數(shù)據(jù)
根據(jù)今日酒價，本周（4.17-4.21）整箱飛天批價2930-2940元，散瓶飛天批價2755-2760元，批價環(huán)周有所上升。普五批價為945-950元，國窖1573批價為900-910元。次高端產(chǎn)品中，夢之藍M3批價435元，環(huán)周持平、環(huán)月上升15元。品味舍得批價340元，環(huán)周持平，環(huán)月上升7元。
截止4月12日，國內(nèi)生鮮乳價格為3.94元/公斤，周環(huán)比持平，同比-5.7%。截止4月21日，全國豬糧比價為5.08，環(huán)周-0.11pct，同比+0.22pct。
主要觀點
看好白酒全年的投資機會，關(guān)注小而美的大眾品公司。（1）上周社零數(shù)據(jù)披露，對比兩年復合增速，雖然3月餐飲整體復蘇力度弱于1-2月，但是我們也看到，限額以上餐飲增速較快，隨著商務(wù)活動的恢復，中高端餐飲正在快速復蘇。白酒季報捷報頻傳，酒廠糖酒會期間積極推廣新品和開展營銷活動，對未來展現(xiàn)出了較強的信心，行業(yè)進入新階段。預計1季度上市公司整體營收穩(wěn)健增長，受益于低基數(shù)、宴席需求回補、商務(wù)活動增多、消費能力恢復，預計2季度營收增速回升至20%以上。（2）重視次高端、大清香的機會，可深度全國化的品種增長確定性強，重點推薦山西汾酒。關(guān)注口子窖和順鑫農(nóng)業(yè)的變化。（3）大眾品方面，我們認為隨著消費能力的恢復，需求將逐步回暖。部分子行業(yè)短期仍受原料成本波動的影響，未來三個季度盈利改善可期。（4）關(guān)注小而美的大眾品公司。上周天潤乳業(yè)披露1季報，收入、歸母凈利增16.3%、55.6%，實現(xiàn)快速增長。我們認為，隨著行業(yè)環(huán)境的變化，在傳統(tǒng)行業(yè)中，小而美的公司可通過聚焦細分領(lǐng)域的特色中高端產(chǎn)品，實現(xiàn)逆襲，包括乳業(yè)的新乳業(yè)、天潤乳業(yè)，調(diào)味品的千禾味業(yè)等。
推薦組合：（1）白酒：山西汾酒、今世緣、五糧液、貴州茅臺；（2）大眾品：承德露露、絕味食品、安井食品、新乳業(yè)。
評級面臨的主要風險
經(jīng)濟復蘇力度不及預期、原材料成本波動、渠道庫存超預期、食品安全事件。
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