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白酒行業(yè)
　　本周白酒指數(shù)（中信）累計(jì)漲跌幅-0.25%。漲幅前三的個(gè)股為：巖石股份（+2.05%）、口子窖（+1.88%）、*ST皇臺(tái)（+1.40%）；跌幅前三的個(gè)股為：酒鬼酒（-4.50%）、水井坊（-3.97%）、天佑德酒（-3.74%）。
　　觀點(diǎn)：年報(bào)一季報(bào)密集披露，期待五一動(dòng)銷加速。從3月開始，白酒步入消費(fèi)淡季，3、4、5月為庫存消化期，整體動(dòng)銷情況轉(zhuǎn)弱屬正?，F(xiàn)象，白酒基本面整體仍處于向好區(qū)間。我們認(rèn)為，伴隨更多白酒企業(yè)年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)披露，復(fù)蘇邏輯將逐步得到驗(yàn)證，疊加消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)、消費(fèi)信心改善以及五一/端午動(dòng)銷激勵(lì)，6月開始行情將顯著轉(zhuǎn)好，白酒復(fù)蘇趨勢(shì)將延續(xù)。分價(jià)格帶來看，高端酒確定性不減，表現(xiàn)依舊穩(wěn)健，終端反饋積極；次高端酒企庫存逐步消化，環(huán)比有所下降，庫存低于去年第三季度；地產(chǎn)酒本輪表現(xiàn)較優(yōu)，恢復(fù)節(jié)奏快，酒企改革逐步落地，期待后續(xù)改革效能兌現(xiàn)；中端及大眾酒多款新品上市，關(guān)注新品鋪貨動(dòng)銷情況。我們持續(xù)看好整個(gè)板塊的復(fù)蘇機(jī)會(huì)，推薦關(guān)注三條主線，一是需求堅(jiān)挺的高端酒企，推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖；二是受益宴席復(fù)蘇的次高端及區(qū)域龍頭酒企，推薦舍得酒業(yè)、山西汾酒、今世緣，建議關(guān)注口子窖，三是受益大眾消費(fèi)、光瓶酒擴(kuò)容的白酒企業(yè)，建議關(guān)注金種子酒、順鑫農(nóng)業(yè)。
　　食品行業(yè)
　　本周食品指數(shù)（中信）累計(jì)漲跌幅-0.48%。漲幅前三的個(gè)股為：好想你（+13.93%）、華寶股份（+11.21%）、益客食品（+10.74%）；跌幅前三的個(gè)股為科拓生物（-22.00%）、金達(dá)威（-10.73%）、巴比食品（-9.54%）。
　　觀點(diǎn)：餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇仍是后續(xù)主線，看好啤酒階段性機(jī)會(huì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.6%；3月社零餐飲收入同比增長(zhǎng)26.3%，消費(fèi)表現(xiàn)超預(yù)期，餐飲彈性顯著。從五一出行情況看，旅行平臺(tái)國(guó)內(nèi)酒店、景區(qū)門票、機(jī)票訂單量均超過2019年水平，有望大幅促進(jìn)大眾品消費(fèi)提速，同時(shí)宴席消費(fèi)也值得期待。啤酒高端化趨勢(shì)延續(xù)，疊加前期低基數(shù)，隨著現(xiàn)飲場(chǎng)景復(fù)蘇，旺季表現(xiàn)有望超預(yù)期。休閑食品預(yù)計(jì)Q1動(dòng)銷良好，原材料價(jià)格下行帶來毛利率修復(fù)，零食專營(yíng)店等渠道不斷擴(kuò)張下沉帶來渠道紅利。調(diào)味品需求穩(wěn)定，伴隨消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇、連鎖化趨勢(shì)持續(xù)，成長(zhǎng)空間較大的復(fù)合調(diào)味品有望因此受益。我們認(rèn)為餐飲產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇仍是后續(xù)主線，其中速凍食品、啤酒、調(diào)味品等板塊有望明顯受益，推薦安井食品、千味央廚、重慶啤酒和海天味業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的風(fēng)險(xiǎn)；2）國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；3）重大食品安全事件的風(fēng)險(xiǎn)。