>> 上海證券-食品飲料行業(yè)周報：板塊邊際改善，迎接假期催化-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大?。?/td>
| 1240KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
花小偉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點(diǎn)：
白酒：社零數(shù)據(jù)環(huán)比提速，龍頭公司一季度經(jīng)營數(shù)據(jù)超預(yù)期，行業(yè)庫存逐步消化，板塊呈現(xiàn)邊際改善趨勢。即將到來的五一假期有望帶來進(jìn)一步催化，繼續(xù)看好高端確定性，把握區(qū)域酒邊化。
2023年1-3月限額以上煙酒類零售額同比增長6.8%，單3月煙酒類零售額同比增長9.0%，環(huán)比1－2月的6.1%明顯提速，改善勢頭延續(xù)。
本周貴州茅臺發(fā)布2023Q1主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入391.6億元左右，同比增長18%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤205.2億元左右，同比增長19%左右，順利實(shí)現(xiàn)了“開門穩(wěn)”“開門紅”。我們認(rèn)為茅臺增長工具豐富，通過發(fā)力渠道變革和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化可實(shí)現(xiàn)長期行穩(wěn)致遠(yuǎn)。當(dāng)前白酒板塊演繹順周期屬性，行業(yè)集中度持續(xù)提升，基本面逐步向上，繼續(xù)看好高端白酒的確定性。
區(qū)域及地產(chǎn)酒方面，五一小長假即將開始，宴席市場或復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)，繼續(xù)關(guān)注終端動銷情況。
我們認(rèn)為，短期批價與庫存波動是對企業(yè)的考驗，行業(yè)基本面在分化中上行，我們?nèi)钥春冒拙菩袠I(yè)結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會。繼續(xù)看好高端確定性、把握區(qū)域酒企彈性、密切跟蹤次高端的改善拐點(diǎn)。當(dāng)前板塊估值較為合理具備配置價值，建議重點(diǎn)關(guān)注瀘州老窖、古井貢酒、老白干，建議關(guān)注山西汾酒、五糧液、洋河股份、金徽酒等。
啤酒：景氣度持續(xù)，旺季可期，即飲需求有望帶來新增量。本周，中國即時零售啤酒品類趨勢白皮書發(fā)布。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年中國啤酒市場規(guī)模為1645億元，其中即時零售渠道啤酒業(yè)務(wù)增速遠(yuǎn)高于其他渠道。在未來，伴隨即時零售啤酒品類日益豐富，啤酒消費(fèi)者的即時飲用需求將進(jìn)一步釋放。我們依舊維持上周觀點(diǎn)，啤酒板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢不變，頭部品牌對高端份額的搶攻將日趨激烈。2022年同期低基數(shù)疊加成本壓力放緩，板塊有望隨天氣轉(zhuǎn)暖在即將到來的旺季備貨階段獲得催化。
軟飲預(yù)調(diào)：龍頭布局新品類，渠道深度助增長。據(jù)食品板消息，2022年12月至今，推出已15年的農(nóng)夫山泉水溶C100檸檬味果汁飲料（年累）銷售同比增長將近50%，遠(yuǎn)高于飲料大盤的增長。淘寶數(shù)據(jù)也顯示，平臺檸檬味飲料2022年銷售額達(dá)到3.68億，同比增長27.6%。農(nóng)夫山泉借勢創(chuàng)新升級，推出更專注檸檬品類的“大檸檬”鮮榨檸檬汁汽水和復(fù)合果汁飲料兩款產(chǎn)品。4月19日，承德露露發(fā)布2022年年報，公司營收、凈利雙增，報告期內(nèi)，公司共開發(fā)高鐵商店131家，學(xué)校商店322家，打造形象店7270個，舉辦宴會3977場，開發(fā)餐飲店17483個。我們認(rèn)為，軟飲賽道后續(xù)建議關(guān)注趨勢品類增量、渠道下沉進(jìn)展情況。
調(diào)味品：看好B/C共振下恢復(fù)高度。我們繼續(xù)看好商務(wù)宴席回補(bǔ)節(jié)奏，調(diào)味品中B端占比高的公司有望持續(xù)受益；復(fù)調(diào)子行業(yè)B端需求復(fù)蘇井然有序，C端動銷良好略超預(yù)期。復(fù)調(diào)行業(yè)空間有望受益于大B規(guī)?；B鎖餐飲及小B標(biāo)品需求而打開，同時C端消費(fèi)趨勢風(fēng)已起，看好復(fù)調(diào)行業(yè)在低集中度低滲透率下的成長機(jī)會。
速凍食品：看好行業(yè)景氣提升。速凍食品及預(yù)制菜行業(yè)有望繼續(xù)受益于B端餐飲需求恢復(fù)以及C端家庭消費(fèi)粘性的形成?？紤]到我國人均預(yù)制菜消費(fèi)水平仍較低，我們看好B/C端兼有布局、具備規(guī)?；a(chǎn)能及渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。
冷凍烘焙：行業(yè)需求向上。商超和餐飲已經(jīng)逐步成為冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場景的重要組成部分，冷飲店、家庭烘焙、線上烘焙店等新的烘焙消費(fèi)業(yè)態(tài)出現(xiàn)，進(jìn)一步豐富冷凍烘焙產(chǎn)品應(yīng)用場景，我們認(rèn)為終端消費(fèi)升溫將繼續(xù)帶動冷凍烘焙產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升，看好冷凍烘焙行業(yè)在消費(fèi)升級下滲透率提升邏輯。
鹵制品：格局優(yōu)化，看好龍頭公司內(nèi)生外延。鹵味行業(yè)中小企業(yè)逐步出清趨勢下，行業(yè)龍頭擴(kuò)張邏輯順暢；同時鹵制品龍頭深耕主業(yè)、對外投資，內(nèi)生外延以延續(xù)擴(kuò)張節(jié)奏，龍頭份額有望持續(xù)提升，進(jìn)一步強(qiáng)化競爭優(yōu)勢。
休閑零食：消費(fèi)升級趨勢初顯，渠道變革迎紅利。本周，洽洽食品發(fā)布2022年年度報告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.83億元，同比增長15.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.76億元，同比增長5.10%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.47億元，同比增長6.07%。產(chǎn)品端，“個性化”、“差異化”需求初顯，健康、安全、消費(fèi)升級需求高漲。渠道端，當(dāng)前零食行業(yè)渠道變革進(jìn)入白熱期，新型終端如零食量販店等有望為行業(yè)帶來新發(fā)展動能，零食折扣連鎖行業(yè)紅利有望持續(xù)。后續(xù)建議關(guān)注零食賽道個性化新品出新速度和渠道拓展動能。
本周陸股通資金動向：
本周食品飲料行業(yè)陸股通持股占比排名前三的個股為洽洽食品20.25%、伊利股份16.17%、重慶啤酒8.78%。
本周食品飲料行業(yè)陸股通（外資）持股市值排名前三的個股為貴州茅臺1564.55億元、五糧液465.86億元、伊利股份285.76億元。
投資建議：
白酒：建議關(guān)注四條主線：1）復(fù)蘇趨勢明顯，確定性較強(qiáng)：古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣、洋河股份等；2)品牌效應(yīng)顯著，全年穩(wěn)中有進(jìn)：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等；3）經(jīng)濟(jì)回暖帶動商務(wù)和宴席復(fù)蘇：舍得酒業(yè)、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等；4）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司管理提效：金種子
|
|
