>> 海通證券-齊魯銀行(601665)2022年報&23Q1業(yè)績點(diǎn)評：營收利潤增速繼續(xù)強(qiáng)勢，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
803KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷,林加力 |
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投資要點(diǎn)：齊魯銀行的營收利潤增速繼續(xù)維持強(qiáng)勁，資產(chǎn)質(zhì)量各項(xiàng)數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，我們繼續(xù)維持“優(yōu)于大市”評級。
營收利潤增速保持強(qiáng)。齊魯銀行2022年營業(yè)收入同比增長8.82%，歸母凈利潤同比增長18.17%。2023Q1營收同比增速為8.72%，歸母凈利潤同比增速為12.33%，其中利息凈收入同比增長12.73%，依然保持強(qiáng)勢。
零售對公貸款雙重發(fā)力。2022年齊魯銀行公司貸款余額1725.80億元，較2021年底增長305.86億元，增幅21.54%。零售貸款余額747.99億元，較2021年年底增長114.06億元，增幅17.99%。2023年Q1，齊魯銀行的對公貸款余額較2022年末增長了7.27%，個人貸款增長了5.57%，呈現(xiàn)了兩頭并進(jìn)的態(tài)勢。
資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善。23Q1齊魯銀行不良率環(huán)比下降了1bp至1.28%，和22年Q3相比則下降了4bp；撥備覆蓋率為284.84%，和2022Q4相比提升了3.78個百分點(diǎn)，和22Q3相比則提升了18.57個百分點(diǎn)；關(guān)注類貸款占比為1.64%，和22年Q4相比下降了7bp，和22年Q3相比則下降了18bp。
投資建議。我們預(yù)測2023-2025年EPS為0.91、1.02、1.15元，歸母凈利潤增速為15.59%、13.11%、11.98%。我們根據(jù)DDM模型（見表2）得到合理價值為4.77元；根據(jù)可比估值法給予公司2023EPB估值為0.8倍（可比公司為0.65倍），對應(yīng)合理價值為5.65元。因此給予合理價值區(qū)間為4.77-5.65元（對應(yīng)2023年P(guān)E為5.24-6.21倍，同業(yè)公司對應(yīng)PE為4.68倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。
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