>> 光大證券-首旅酒店(600258)2023年一季報點評：Q1市場回暖業(yè)績扭虧為盈，加速拓店堅持規(guī)?；l(fā)展-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 735KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐佳睿,李澤楠 |
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Q1酒店市場回暖，業(yè)績增長實現(xiàn)扭虧為盈：23年Q1實現(xiàn)營收16.56億元/同比+36.57%，歸母凈利0.77億元，扣非歸母凈利0.48億元（上年同期分別為-2.32億/-2.59億），EPS0.07元。Q1毛利率4.75%，同比22年Q1上升30.31pct，主要系商旅市場復(fù)蘇，住宿需求大幅提升。財務(wù)費率6.49%，同比減少2.80pct；銷售費率5.98%，同比+1.31pct；管理費率12.02%，同比減少3.18pct。分業(yè)務(wù)看，主營酒店業(yè)務(wù)收入14.69億，同比+32.66%。景區(qū)業(yè)務(wù)收入1.86億，同比+77.99%。
緊抓復(fù)蘇機遇，加速拓店堅持規(guī)?；l(fā)展：Q1新開210家，達6001家（22年Q1新開190家）。其中，經(jīng)濟型/中高端/輕管理酒店開業(yè)數(shù)分別為29/44/137家，中高端占21.0%，輕管理占65.2%；新開加盟店207家（22年Q1新開182家），加盟占比98.6%。截至2023年3月31日，儲備店數(shù)量為1907家，為全年開店計劃的順利推進打牢基礎(chǔ)。
經(jīng)營數(shù)據(jù)：1）Q1Revpar131元/同比+52.5%/同比19年-4.38%，平均房價214元/同比+23.2%/同比19年+19.55%，出租率60.9%/同比+11.7pct/同比19年-15.8pct。其中經(jīng)濟型/中高端/輕管理Revpar分別為117/174/78元，同比分別+50.0%/+57.8%/+44.6%,出租率66.1%/60.6%/51.0%，同比分別+13.0pct/+12.6pct/+11.8pct，平均房價178/288/152元,同比分別+20.6%/+24.9%/+11.1%。2)同店數(shù)據(jù)：Q1整體Revpar134元/同比+48.7%/同比19年-0.74%，平均房價214元/同比+19.4%/同比19年+23.7%，出租率62.6%/同比+12.3pct/同比19年-15.8pct，其中經(jīng)濟型/中高端/輕管理Revpar分別為117/177/79元，同比分別+44.4%/+57.2%/+31.4%,出租率66%/61.9%/52.7%，同比分別+12.2pct/+13.7pct/+9.7pct，平均房價177/285/150元,同比分別+17.7%/+22.4%/+7.1%。
旺季來臨需求迅速釋放，多措并舉為經(jīng)營賦能提效：2023年Q1關(guān)店192家（2022年Q1為113家），主要因Q4疫情部分酒店未能完成整個關(guān)店程序，Q2預(yù)計凈增門店會有提升；未來酒店行業(yè)復(fù)蘇程度仍將不斷超預(yù)期，“五一”黃金周前20天公司酒店預(yù)定量相比21年預(yù)定量提升70%以上，公司把握酒店市場持續(xù)回暖的機遇，堅定推進核心戰(zhàn)略，為經(jīng)營賦能提效，未來公司將1)采取多樣化營銷，加強酒店產(chǎn)品的價格及收益管理。2)堅持規(guī)模化擴張戰(zhàn)略，加速推進拓店計劃，目前加盟占比達89%，加盟占比提升后公司毛利率相應(yīng)有所提升。3)持續(xù)升級改造并推出新產(chǎn)品，加大中高端標準產(chǎn)品在三線及以下城市的開發(fā)和覆蓋，深入滲透下沉市場。4)提升會員滿意度和粘性。截至2023年3月31日，公司會員總數(shù)達到1.39億。5)加速推進酒店的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和應(yīng)用，打造智慧酒店。
盈利預(yù)測與評級：酒店行業(yè)復(fù)蘇向好，我們上調(diào)2023-2025年歸母凈利潤為6.03億/10.76億/13.51億，分別上調(diào)76%/19%/15%。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：加盟擴張低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟環(huán)境不及預(yù)期。
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