>> 德邦證券-首旅酒店(600258)23Q1revpar恢復(fù)至19Q1 92%，看好酒店同店經(jīng)營(yíng)+利潤(rùn)繼續(xù)修復(fù)-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
809KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鄭澄懷 |
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首旅酒店發(fā)布23Q1業(yè)績(jī)報(bào)告：一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.56億元/+36.57%，歸母凈利潤(rùn)0.77億元，22Q1為虧損2.3億元，19Q1為0.74億元；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.48億元，22Q1為虧損2.59億元，19Q1為0.56億元，符合預(yù)告指引。其中，景區(qū)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.9億元/+78%，同比19Q1增長(zhǎng)9.4%；酒店運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.7億元/+33.7%，同比19Q1下滑24.7%；酒店管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4億元/+29.9%，同比19Q1+13.4%。
23Q1 revpar剔除輕管理恢復(fù)至19年同期的99.5%，經(jīng)濟(jì)型/中高端revpar分別恢復(fù)至19Q1的93%/90%。
1）整體數(shù)據(jù)：①公司整體：公司23Q1整體RevPAR(131元)恢復(fù)至19Q1的92.2%，其中OCC(60.9%)恢復(fù)至80.9%、ADR為214元，恢復(fù)至19Q1的113.9%；剔除輕管理酒店，整體RevPAR恢復(fù)至19年同期的99.5%，ADR恢復(fù)至19年同期的118.2%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)交流會(huì)，23年1-3月revpar分別恢復(fù)至19年同期的77%/118%/100%，4月截至26日恢復(fù)至104%。
?、诮?jīng)濟(jì)型酒店(與19Q1如家酒店經(jīng)濟(jì)型對(duì)比)：RevPAR/ADR分別恢復(fù)至19Q1的93%/111%，OCC下滑12.4pct（恢復(fù)度為84%）.
?、壑懈叨耍ㄅc19Q1如家酒店中高端對(duì)比）：RevPAR/ADR分別恢復(fù)至19Q1的90.2%/102.5%，OCC下滑7.9pct（恢復(fù)度為88.5%）。
2）同店(23年開店滿18個(gè)月酒店與19年如家成熟店對(duì)比手動(dòng)計(jì)算得出)：整體同店RevPAR/ADR恢復(fù)至19Q1的99%/124%，OCC下滑15.8pct（恢復(fù)度為80%）。其中中高端酒店RevPAR/ADR恢復(fù)至19Q1的82%/94%，occ下滑9.8pct（恢復(fù)度為86%）。
【*注：2019年云品牌均計(jì)入經(jīng)濟(jì)型酒店，未單獨(dú)披露，因此手動(dòng)計(jì)算數(shù)據(jù)存在一定偏差，僅供參考】
23Q1新開店重拾增長(zhǎng)，清理部分經(jīng)營(yíng)不佳酒店看好后續(xù)高質(zhì)量成長(zhǎng)。公司23Q1新開店210家，其中經(jīng)濟(jì)型、中高端分別新開29、44家，輕管理新開店137家，占比65%。23Q1凈開店18家，22Q1為77家，23Q1關(guān)店數(shù)較多，主要系關(guān)閉部分經(jīng)營(yíng)不佳的店面(占閉店的61.5%)。截至23Q1，公司在營(yíng)酒店數(shù)量為6001家，其中中高端占比25.6%、客房數(shù)量占比36%；經(jīng)濟(jì)型和輕管理酒店數(shù)量分別占比32.3%、42%。23Q1中高端酒店收入占比為55.6%，持續(xù)提升。23Q1 pipeline數(shù)量為1907家，環(huán)比22Q4下滑178家，主要系23Q1清除一些短期無法履約的儲(chǔ)備店，pipeline中輕管理占比57.8%，中高端占比28%。
毛利率同比改善，酒店利潤(rùn)后續(xù)有望繼續(xù)恢復(fù)。23Q1公司毛利率為30.66%/+24.9pct，同比顯著修復(fù)。利潤(rùn)總額方面，23Q1景區(qū)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額為1.15億元，已經(jīng)恢復(fù)至疫情前同期(9878萬)；23Q1酒店業(yè)務(wù)利潤(rùn)總額363萬，19Q1為5913萬元，主要系部分品牌仍處于投入階段(如逸扉)，以及集團(tuán)層面對(duì)于線上等業(yè)務(wù)的培育，相應(yīng)產(chǎn)生一定費(fèi)用。費(fèi)用率方面：整體費(fèi)用情況比較平穩(wěn)，23Q1公司期間費(fèi)用率為25.25%/-5.13pct，其中，銷售費(fèi)率5.98%/+1.31pct，管理費(fèi)率12.02%/-3.18pct，研發(fā)費(fèi)率0.76%/-0.46pct，財(cái)務(wù)費(fèi)率6.49%/-2.8pct。
投資建議：五一出行數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)有較好的表現(xiàn)，后續(xù)酒店需求有望環(huán)比繼續(xù)改善，此外過往公司關(guān)閉部分經(jīng)營(yíng)不佳的酒店，繼續(xù)看好后續(xù)公司同店經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)改善。加盟商開店信心逐步修復(fù)，公司中高端品牌拓店穩(wěn)步推進(jìn)，看好后續(xù)標(biāo)準(zhǔn)店開店提升以及全年經(jīng)營(yíng)修復(fù)持續(xù)向好。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，開店不及預(yù)期，RevPAR不及預(yù)期。
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