>> 華泰證券-首旅酒店(600258)1Q23開局亮眼，趨勢有望繼續(xù)向上-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈曉峰,梅昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1Q23順利扭虧，全年經(jīng)營修復(fù)趨勢有望延續(xù)
首旅酒店1Q23實現(xiàn)收入16.56億/yoy+36.57%，歸母凈利潤7719.09萬（符合業(yè)績預(yù)告0.6-0.8億區(qū)間），扣非歸母凈利潤4,816.57萬，受益出行場景修復(fù)，1Q23順利扭虧為盈。短期看，五一、端午、暑期旺季將至，休閑游料將協(xié)同商旅活動，共同驅(qū)動酒店業(yè)景氣回升，公司經(jīng)營修復(fù)趨勢有望繼續(xù)向上。長期看，公司中高端合作品牌有所起勢，高端品牌資產(chǎn)注入，中高端平臺能力持續(xù)補充，或帶來成長新看點。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計23/24/25年EPS為0.75/1.04/1.17元。參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23年P(guān)E均值37X，我們給予首旅37X 23年P(guān)E，目標價27.75元，維持“增持”評級。
出行場景修復(fù)，RevPAR回升良好
分板塊，酒店營收14.69億/+32.66%yoy；景區(qū)運營收入1.86億/+77.99%yoy。受益商旅需求快速釋放，公司1Q酒店業(yè)務(wù)經(jīng)營指標回升明顯，經(jīng)濟型表現(xiàn)相對更優(yōu)。1Q23首旅整體RevPAR(RP)/ADR/OCC為131元/214元/60.9%，恢復(fù)至19年同期的92.2/113.9/80.9%。剔除輕管理酒店，整體RP恢復(fù)至19年同期的99.5%。分檔次，經(jīng)濟型/中高端/輕管理RP較19年恢復(fù)度分別為92.8/85.7/76.7%。同店層面，RP/ADR/OCC同比+48.7%/+19.4%/+12.3pct。公司加快產(chǎn)品迭代步伐，積蓄會員流量，截至1Q23，公司會員總數(shù)達到1.39億/qoq+0.7%，有望繼續(xù)助力公司RP修復(fù)。
新開店重拾增長，穩(wěn)步推進高端奢華產(chǎn)品布局
1Q23新開門店數(shù)210家/+10.53%yoy，凈開18家，重啟擴張步伐，完成全年新開店目標的13-14%。其中，新開經(jīng)濟型/中高端/輕管理酒店29/44/137家。截至1Q23，公司門店規(guī)模達6001家，儲備店1907家。中高端酒店升級戰(zhàn)略有序推進，1Q23公司擁有中高端酒店1536家，占比環(huán)比提升0.24pct至25.6%，新開店中高端占比達20.95%，儲備店中高端占比達28%，核心中高端品牌逸扉現(xiàn)有門店數(shù)22家，未來3年擴張有望加速。
中長期看，高端品牌資產(chǎn)注入有望補全公司高端奢華產(chǎn)品矩陣，加快結(jié)構(gòu)化升級步伐，我們看好公司后續(xù)中高端品牌的成長潛力。
給予目標價27.75元，維持“增持”評級
我們維持前次預(yù)測，預(yù)計23/24/25年EPS為0.75/1.04/1.17元。參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23年P(guān)E均值37X，給予首旅37X 23年P(guān)E，調(diào)整目標價至27.75元（前值：29.25元），維持“增持”評級。
風險提示：經(jīng)濟波動衰退；出行恢復(fù)不及預(yù)期；市場競爭加劇。
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